2 月 26 日晚，米林财经邀请到了 BKFUND 创始合伙人许超逸和虎符联合创始人长安做客米林直播间，一起探讨 2020 投资风向标有哪些。

编者按

众所周知，2010 年一万个 BTC 只能买到一个披萨，而如今它经历了两轮牛市，已经涨到现在的上万美金一枚。2020 年，黑天鹅事件频现，由于疫情、国际冲突、政治动荡、宏观博弈等因素，最近几天包括美股在内等资产可以说惨不忍睹，数字货币市场也备受关注。

今年会出现第二个以太坊吗？web3.0 之后会带来什么样的百倍资产呢？BTC 马上面临减半，我们是否又有机会弯道超车？2020 年什么样的资产可能跑赢 BTC 呢？

今天我们邀请到了 BKFUND 的创始合伙人许超逸先生和虎符联合创始人长安先生一起讨论以上问题。以下为音频和直播文字稿，部分内容有删减。

注：文末还有重磅留言福利噢！

直播卡片

01

BTC 减半后成本是否翻倍

谭琳：
第一个问题我想请问许总，大家都知道，今年五月 BTC 即将减半。有一个说法是 BTC 挖矿成本类似成本价，原则上 BTC 都不应该低于这个价格。BTC 减半后，BTC 的挖矿成本会从之前的多少到多少呢？ 成本是否会直接翻倍呢？

许超逸：
谢谢谭琳小姐姐和米林财经的邀请，我是 BKFUND 的创始合伙人许超逸，从事区块链投资已经有三四年的时间，不算太新，也不太算老，投出过暴涨几十倍的明星项目，也投出过让人欲哭无泪的归零币、跑路币，很高兴参加今天的活动，跟大家一起在直播间跟交流交流关于今年的减半行情。

比特币大家都知道，是一个总量恒定，增量递减的通缩货币模型，挖矿算法规定每四年产量都要减半一次。

创世块开始时每块挖出 50 个 BTC，2012 年 11 月第一次减半后每块挖出 25 个 BTC。在 1 年半之后，比特币价格涨了 100 倍，2016 年 7 月第二次减半后变成每块挖出 12.5 个 BTC。

1 年半之后，价格涨了 26 倍，所以大家自然会有第三次减半行情大牛市的预期。

我们先说减半前的挖矿成本吧，通常说的挖矿成本有几个不同的算法，可能每个人的情况不一样，算出来的都不相同。

第一个算法按日收益，用某一款型号的矿机，每天扣掉电费之后的产出，在很多矿池 APP 里面都能直接查得到，比如大家用币印矿池的 APP，输入你的电费价格，就能直接查出来，蚂蚁 S9i 13T 这款的日挖矿收益就是 3.76 元。

第二个算法是关机价格，不考虑硬件成本投入的情况下，只计算电费和产出的收益，你的矿机到什么价格之上就必须关机不能再挖，这个只跟你的矿机型号和电价有关，比如你使用 S9 13T 矿机，丰水期 2 毛的电费你的关机价是 3 万 2 左右，3 毛的电费关机价接近 4 万 9，4 毛的电费关机价是 6 万 5。

如果你使用 S19 53T 矿机，丰水期 2 毛的电费，关机价是 1.35 万，3 毛的电费，关机价是 2 万，4 毛的电费，关机价是 2 万 7。所以现在其实矿工还都是躺着赚钱的。

第三个算法是增加考虑矿机的硬件成本和使用期限，比如你 900 元买的 S9 矿机，或者 1 万 5 买的 S17，按 3 年来摊销硬件成本，根据这个数值来计算出你的比特币挖矿成本。那么比特币价格高于你的成本的时候，挖矿就是赚的，否则就是亏的。

当比特币产量减半后，整个情况就不一样了，按照中间电价 3 毛钱来计算，老款的 S9 矿机的挖矿成本已经涨到 10 万块钱，S17 53T 的挖矿成本涨到 7 万多元，新款的 S17 73T 成本也飙升到跟现在币价差不多。

除了硬件成本、电费成本之外，矿工们还需要考一些其他的因素，比如人工维护的成本，建设矿场的初期投入与成本，有些水电可能不稳定，机器的故障等等，这些起码要再增加 20%-30% 的成本上去。

所以我们看到减半会导致几乎所有的 S9 矿机与大部分的老矿机全部都关机，S9 矿机目前占整个算力的比重在 60% 以上，只有一些新出的 S17 矿机仍然可以还可以继续挖矿获得收益。

另外 S9 大面积关机，会使其他的矿机挖矿收益提升，同时在下一个周期内调整比特币网络的难度系数，所以这里会还要考虑一个算法动态调整的过程。

减半的一个潜在的风险是，大面积的 S9 关机会影响比特币网络的安全性与稳定性，对恶意攻击者来说，51% 攻击比特币所花费的成本更低，如果在算力恢复期间，出现了影响大的黑客攻击事件，这个后果可能对整个行业来说是非常恐怖、灾难性的，相当于区块链行业信任基础会在短时间内崩塌。

我想无论是大矿工、交易所、大机构他们都不愿意看到这样事情的发生，那么他们就可能联合起来、去尽力稳定减半后的市场价格，恢复比特币的算力，甚至会抬升到一个合理的价格来稳定从业者，进行自救，这个可能性也是存在的。

02

今年比特币的价格

谭琳：
长安哥，您怎么看这个问题，您怎么看今年行情，您觉得今年 btc 价格将会在什么区间？

长安：
币圈的特点之一就是牛熊转换非常快，当然比行情变化更快的是投资者的心理，体现出来就是经常在恐慌与贪婪之间快速摇摆。

以今年为例，开年 7k 刀出头的币价，叠加减半年概念以及全球范围内各种黑天鹅事件，比特币一路走高一度冲破一万，朋友圈和社群看到的也大多是非常积极的声音，但随着疫情的影响和减半概念的过度消费，仅仅两三天的连续下跌又让大家变得很悲观，数家媒体也开始发声泼泼冷水。

如果是预测今年的价格范围， 我想说两个方面：

第一，数字货币行业的爆发离不开所谓“大资金”或热钱的涌入+部分地区乃至全球范围内积极或明确的监管信号，这一点在目前还看不到什么端倪，BTC 的体量和高波动性目前也不足以支撑起所谓机构大资金的避险需求。

第二，以过去的减半年作参考，这里借用币信邓可爱的文章数据，历史上每次减半前后几个月的最大涨幅都只有 50%-80%（这里的最大指完美抄底和逃顶），真正的行情往往是在减半次年来到，因此我大概预测今年的 BTC 价格会在 6K-20K 之间，所谓的十万美金之类的不太可能会在今年出现。

BTW 做预测当然是十分困难甚至没有意义的，这里更多的是想和大家分享以上的信息和观点。

03

哪些山寨可以跑赢 BTC

谭琳：
这波小牛市中包括 eth、bsv 等山寨币表现都很亮眼，最近都跑赢 btc 了。您觉得从一个一年的周期来看，哪些山寨币可以跑赢 btc，值得关注？

许超逸：
从最近一段时间我们对 TOP20 主流币、TOP100 竞争币的观察，看到了一些有趣的市场机会点，是值得去做一些尝试的。

例如以太坊，新的以太坊 2.0 网络会带来更好的安全性、节能、可扩展性，2.0 如果达到预期的话，过去在以太坊上面使用的很多速度缓慢、交易费用昂贵等问题可能将不复存在，将大幅度刺激新应用的推出，并提升人们使用 DAPP 的兴趣。

过去长期在以太坊上面开发的类似 Status、BasicAttentionToken、KyberNetwork 这样老的 DAPP 项目也有了一些的进展；

比特币两个最主要的分叉币 BCH 和 BSV，看起来近期在有更好的波动性和振幅，有兴趣的投资者可以在控制风险的前提下参与交易，有一定通过波段操作获利的可能；

以 ZCash 与 ZCoin 为代表的隐私技术，是我一直非常喜欢与看好的项目；跨链的双子星波卡与 Cosmos；包括我们等待了好几年的分布式存储协议 IPFS/FileCoin。都可以去关注。

如果是要避坑的话，我觉得要尽量远离那些高度中心化、高度控盘、尤其是没有实质性应用、中国人搞的空气区块链项目，也要防止那些用所谓的“模式创新”短期吸引大量用户和资金进场的，比如像前段时间宣布跑路的 Fcoin 这类，这些项目风险还是比较高的。

04

怎么看平台币
谭琳：

其实整个 2 月份的热点其实都快被平台币承包了。包括要跑路的 fcoin, 也包括暴涨的 okb、zb 等平台币。您怎么看平台币？

长安：
正好今早还读了一篇链得得的 Fcoin 深度文章，这可是一家一度引爆全行业，全球 top3 交易量，日交易额超过 300 亿元的平台，不到两年的时间里，真真正正的“眼见他起高楼，眼见他楼塌了”。

可以说 Fcoin 走到这一步值得所有从业者研究反思，且不论他究竟是诈骗还是商业上的失败，交易挖矿以及一系列令人眼花缭乱的玩法确实引领了币圈风潮，犹记得当时近百家交易所一窝蜂的启动交易挖矿，很多团队甚至连交易挖矿的模型都没设计好就草草推出，混乱与盲目可见一斑。

说回到平台币，与虚无缥缈的公链项目或是不善营销的部分海外项目相比，平台币可以说是最接地气的代币类型了，门槛低，代币经济模型清晰，有真金白银的利润做背书，甚至可以算得上币圈的“实体项目”。

这一轮 OKEX 引领的平台币风潮更加突出了销毁与通缩的概念，可以说是良性的改进，对投资人是有积极意义的。

这背后反映的是，平台币的价值一定不能脱离平台内生的价值，稳健增长的用户，全球范围内逐步的合规探索，适度的创新和积极的运营，这些才是平台币安身立命的根本，而绝非各种看不懂算不明白的概念，现在回看 Fcoin 当时的各种新玩法新名词，难免有些空中楼阁的感觉。

05

减半上涨的逻辑是什么

谭琳：
今年除了 btc 外，像 ETC 、BCH、BSV、DASH 等币种也面临减半，也是最近大家关注的焦点。中国确实有句老话：“物以稀为贵”。所以，减半币上涨的逻辑是？是否减半一定会造成币的价格上涨呢？

许超逸：
减半只表明产量会减少，对大部分山寨币种来说，实际上是一种跟风式的心理预期，并不一定存在着减半即上涨的确定逻辑。

在评判一个币种是否受减半因素影响的时候，建议大家可以参考一些基本面的指标，例如币种的被需求度有没有大幅增加、在底层技术方面有没有持续升级与迭代、社区成员的链上交易量有没有提升、筹码分布是否足够去中心化，这些会有更多的参考意义。

长安：
力说的主笔张力把减半概念比作“甘蔗”很是贴切，大家期待减半会带来甜蜜的上涨，但喊了这么久减半又有点无聊只剩渣渣了。

我个人是觉得减半的影响更多的不在于经济层面，而是心理层面。或者说“减半会涨”的共识比减半本身更加重要。毕竟减半这件事从 BTC 创世之初就写在代码里了，这可不是什么新冒出来的利好。

诚然，产量减半会影响未来的供给，但需要注意的是，目前挖出来的比特币占到总量的 85% 以上，减半更多影响的是新入场的朋友，所以与其期待减半，不如期待更多的朋友认识到 BTC 的价值，而这个出圈，拉新的难题就远不是减半概念可以解决的了。

在前一个问题也有提到，减半前后几个月内的历史波动往往小于 80%，尤其与前几次减半相比，现在的信息渠道和市场相对更加成熟，减半的预期大部分已经被市场消化，虽然不排除有资金炒作这个万金油概念，但我个人对减半行情谨慎乐观。

06

比较看好哪些方向？

谭琳：
区块链落地一直备受关注，行业甚至有一个声音说这次疫情其实是加快了区块链行业发展。您比较看好哪些区块链创新方向有哪些？

长安：
加速应该谈不上，但与实体经济比起来，区块链圈子受这次疫情的影响确实比较小。毕竟很多团队很早就在实践分布式办公，另外大家关在家里没事做，炒币和研究的时间都变多了，最近大量火热的 AMA 也印证了这一点。

我一直以来比较看好的区块链创新方向就是传统金融衍生品的币圈实践。这也是虎符一直在努力尝试的地方，我们也在积极地跟包括 Derebit 在内的朋友展开合作，为我们用户开拓更多有实际意义的产品，包括退币权，增益权，保险，双币理财等等。

传统金融衍生品是一个宝库，大量的宝藏还有待发掘，最近我看到有同业将蝶式期权之类的期权组合包装成通俗的产品减低门槛，也是很好的尝试。

当然这个过程中需要有足够的专业知识与风险意识，不然会沦为赌大小，成倍地放大风险。

许超逸：
目前比较看好的方向有两个。

第一个是商业区块链方向，我们看到各行各业、越来越多的大型企业、传统企业对商业区块链的兴趣在日益增加，并且投入很多人力、物力参与到商业区块链的研究开发与应用落地之中。

这是一个很好的方向，我想可能不需要太长的时间，很多大型公司都会推出自己的商业区块链，并且基于自己的商业区块链开发中了真正的大量用户使用的场景，可能也会拥有自己向用户发行的多类型区块链积分，用于促销或者给用户更多的让利，使得用户的利益紧紧的与公司发展绑定在一起。

第二个是 NFT。

（顾名思义，NTF 是基于区块链的差异性数字资产，兼容 NTF 的区块链就像一个能够记录任何商品的数据库。NFT 理论上可以将现实中具有非同质化特性的事物都锚定起来，实现将现实世界通证化，形成一个价值互联、信息互通的数字资产世界。）

尤其是与 NFT 应用紧密结合的区块链游戏，NFT 创造了区块链时代很多新的玩法，这是一个划时代的创新，用户的关注度不再仅仅放在币的市场价格，而是真正通过 NFT 关注到了币背后所代表的虚拟资产、权益或价值，还通过物物交换、多物交换的方式创造了一个新的交易形态。

提问环节

1. 如何看待区块链存储项目？

长安：
老实说说像 Filecoin 这种比较大的项目，我是会关注的，但是这个代币我自己是轻易不会去买的。

第一，它已经延期了非常多次。

第二，它募资的金额非常的巨大。上一个募资非常巨大的项目，eos 当时是 40 亿美金；Filecoin 也募了几个亿的美金。因为可能中国疫情的一个原因，或者包括矿工推迟测试网等等，我觉得不是一个非常好的兆头。

其实这一年半以来甚至在两年前就有人开始去卖所谓的 IPFS 矿机等等，包括香港的币少爷这些骗子。

可以说，IPFS 这个概念是非常好的概念，但是却滋生了非常多的骗子。可能当时那些人绝大部分已经从币圈里消失掉了，带走他们整掉的钱。

所以我觉得，项目本身和它衍生的各种产品是要剥离开来看的，项目是好的概念，但去投资是要买币还是买这些所谓的乌七八糟的矿机，这是一定是要擦亮眼睛的。

2. 中国未来会不会把所有资产上链到一条公链上？如果会那应该会是国产公链吧？您觉得哪家公链胜出的概率更大？

长安：
我是觉得不太可能啊，就是如果真的有那它一定是就是政务链或者政府链什么的。

肯定不会是现有的、大家所看到的已经在交易所上线的这些币种。

因为大家也知道一开始交易所、数字货币行业是一个蛮荒期，会有乱七八糟的问题，比如之前几次的录音门事件等。

所以其实国产公链究竟怎么样水平如何，大家也有自己的一个判断，那如果真的有一天资产全部上链的话，那一定是由强中心化的官方来主导的一个新的东西。

币圈现有的一些纠葛与历史问题已经十分严重，甚至是一些黑历史都洗不清了，所以我觉得暂时不会改造现有的一条链，去变成所谓的国产指定公链。

许超逸：
这是我有次给政府部门领导交流的时候画的一张图：

中国以后的区块链商业化生态大约会是这样：以国家层面建立若干基础链，包括统一身份链、统一征信链、统一支付链、统一税务链、司法存证链等。

每个行业会有自己独立的行业联盟链及 BaaS 平台，会与国家基础链进行关键数据的访问与交互。

应用层 APP 会访问不同的 BaaS 平台，各个链之间通过链联链协议互联互通，我认为不会使用现在的公链，即便名称叫做公链，也一定是有超级监管节点的公链才是符合政府需要的。

3. 您如何看今年的经济形式和投资市场？ 除了数字货币，您觉得今年还有哪些资产可能跑赢 btc 呢？

长安：
说到其他的资产类别，可能大家都看到中金做的那张图了，也有一些币圈的媒体去转载，就是 2020 年以来比特币的这个涨幅或者收益率是跑赢所有其他资产。

包括大宗商品期货、原油、VIX 多头系数等都是负的，但只有比特币可能挣了百分之二三十这样子。但我觉得这个表其实没有太大的参考意义，而且老实说大家都是在币圈里的人，我们可能对其他的资产类别也没有那么熟悉。

我本人是佛系炒股，谈论其他的资产类别可能有些班门弄斧，但最近确实看到很多朋友预计今年会出现超级大放水，事实上放水已经开始了。

这几天热议的数据是 M2 七年翻一番，每年复合 15% 的增长率迫使每一个投资者必须找到自己的投资法宝，不然就会被无情的货币增发或通胀甩下车。

如果疫情持续或者黑天鹅频发，金融市场中确实会出现很多价值洼地，比如 sars 时期的香港楼市等等，这里就期待和大家一道等待最好的时机，再挥出球棒了。