据高盛 Goldman Sachs 发给客户的最新一份报告，分析师 Zach Pandl 表示，从长远看，随着加密货币走向成熟并发展成为一种主要的资产类别，像比特币这样的数字货币的收益将会降低，但是会展现出一种高度的稳定性，就像黄金和其他避险资产一样。

「我们应该强调，作为货币，从长期上讲，加密货币的未来预期回报应该很低，尽管它们最近的回报率很高。数字货币应该被视为低 / 零回报或类似对冲的资产，类似于黄金或某些其他金属。」

同时，高盛的报告也对比特币的价格走势和加密货币市场的指数增长率提出了负面观点，将目前的加密货币市场描述为一种「典型的投机泡沫」。考虑到比特币、以太坊庞大的用户群和越来越多的用户活动，其市值是合理的。但市场上其他加密货币的市场估值可能会受到质疑。这与以太坊创始人 Vitalik Buterin、以太坊早期联合创始人 Charles Hoskinson 观点接近。

那么，既然高盛对于比特币、黄金相比的观点左右不定；同时，从前接受比特币支付的各个网站或者线下服务，又对比特币的交易拥堵、高额手续费吐槽满满。

今天，汇总了部分关于黄金、比特币、法定货币之间的经济关系，希望帮助大家理解。

职能是流通，还是贮藏

作为贮藏手段比较出色的货币，如黄金、比特币，往往不是很好的流通媒介。同样，作为流通手段比较出色的货币，如世界各地的法币，作为贮藏手段的职能则很弱。

其职能更偏向于流通还是贮藏，直接影响着其作为支付手段的可用性。

作为贮藏手段，许多投资者认为黄金是不二之选，在这方面，近来比特币也越发受到青睐。自 1971 年以来，黄金涨幅超过 3,500%，比特币的涨幅更加可观。2010 年 7 月 19 日，比特币仅值 0.08 美元，目前已经上涨到 10,000 美元以上。

黄金和比特币的价格涨幅对比

对于黄金和比特币是否真的具有贮藏手段的职能，一直存在争议。以法币计算，过去 12 个月，黄金的年化标准差达 12%，1980 至 1998 年间，黄金也曾回撤 70%。而比特币持币者在过去 12 个月经历了 60% 的年化标准差，过往更是承受过令人胆战心惊 175%
的年化风险，在其短暂的历史中，比特币已经历过 93% 和 84% 的回撤。

黄金和比特币的年化标准差

再看看美国股票市场，在 1929 至 1933 年间回撤 89%，直到 1954 年才收复失地。此后，又分别经历过 47%、50%、60% 的回撤。

黄金和比特币被视为贮藏手段的理由很简单：不会增发。严格来讲，黄金都做不到。比较相似的是，黄金和比特币的增长速度都由挖矿产出决定。过去半个世纪，新开采的金矿供给为现有已开采黄金储备的 1.1% 至 2.4%，而黄金价格会与采矿的供给增长呈负相关。

比特币这样的加密货币在货币供给的增加方面有特别具体的流程——凭借技术进行挖矿，且设有许多限制条件，大部分挖矿活动发生在中国，目前有迁移至其他国家的绝对可能性。

经济学家及诺贝尔奖得主 Robert Shiller 认为，比特币价格的快速上涨类似一场金融泡沫。但他同时指出，黄金 5000 年来一直处于泡沫之中。

2009 年，比特币刚刚出现时，其挖矿供给以爆发性的速度增长，此后逐渐放缓，产量下降，直到 2140 年左右，最后一枚比特币被开采，总量达到 2,100 万枚。比特币市场已经预料到这种情况的发生，因此这一数字货币出现了前所未有的牛市。这与黄金形成对比，每年进入市场的 9,400 万盎司的新供给对金价构成压制。

比特币的供应增长量，目前 80% 已经被开采

现有已开采的近 50 亿盎司黄金，以现价计算，超过 6 万亿美元的总价值；目前比特币刚上千亿美元的市值。我们没有逻辑根据认为比特币应该与黄金具有同等的价值，如果那样的话，比特币的价格应该是 28.5 万美元。但反向去想：比特币是否仍旧被极大地低估了呢？

货币流通与通胀的好处

几乎没人还把黄金作为流通手段。黄金作为流通手段的问题显而易见：如果你觉得它未来会更值钱，那你现在为什么要用掉它？这个问题对于比特币和其他加密货币也适用。

如果你现在用比特币买了车，随后你看到同样数量的比特币可以买一套房，甚至一栋别墅，你会不会后悔当初用掉它们？

基本上，大部分交易都在以央行创造的法币进行。这些货币往往在长期会贬值，一些法币的贬值较为缓慢，一些则可能十分快速。这种贬值是必须的，因为如果没有对于通胀的恐慌，持币者就会倾向于贮藏货币而非使用。贮藏货币会压抑经济增长，引发经济不稳定。

同样，黄金和白银都是过去广泛使用的货币，但它们都带来了不太理想的经济后果。

虽然美元会在长期相对消费品和服务贬值，但它的优点是贬值的速度十分稳定。相反，以黄金或比特币计算的话，消费价格就会过于震荡，导致用任何一个作为记账单位都不合适，作为延期支付工具也会极有风险。

除了震荡以外，以黄金和比特币计算，消费价格的通缩也非常强烈。自 1999 年 12 月以来，消费价格以美元计上涨 44%，但以黄金计下降 64%。以比特币计，自 2010 年底以来，消费价格下降
99.98%。想象一下，如果人们曾以黄金或比特币借款，他们将会面临怎样的经济灾难。因此，由于货币供给增长不足且存在长期通缩，比特币或黄金都不可能被用于延期支付。

法币的魅力就在这里。央行可以视需要的程度创造更多货币。法币可以支付利息，长期利息可以让投资者在今天能够贴现未来的现金流，形成流动性、促成贸易，润滑经济运转。可以说，法币的通胀是经济引擎的润滑油。

与取决于采矿供给的黄金、比特币不同，央行有可能创造出保持经济增长所需的恰到好处的货币量。

长期而言，法币只有被以现金、支票或其他无息账户的形式贮藏起来不用才会贬值。