NGK在这波DeFi潮中，推出了Baccarat，为用户带来了流动性挖矿收益，今天笔者就讲一讲Baccarat中挖矿、兑换和做市的关系。

?

兑换和做市是什么关系呢？众所周知，换币者，是用一种货币去换另一种货币，把一种货币注入到交易池中，再从资金池中换出另一种币。兑换者在交易时，他的对手是资金池。而资金池是哪来的？对，就是做市商注入资金池的。本质上，兑换者与做市商是对手关系。

?

交易者的对手是另一些交易者。从逻辑上，交易所，提供的只是一个交易的平台，不参与交易，只是坐收渔人之利。可是，在存储库式的Dex中，其实兑换者与做市商在博弈。在Baccarat项目中，兑换者的风险相对较小。因为兑换者是主动的。兑换者主动发起交易，甚至可以根据Dex与其他交易所的差价进行搬砖。

?

?

所以虽然兑换者和做市商的另一层关系是，兑换者是用户，做市商是股东。用户向做市商支付手续费。事实上，这是一种风险补偿。兑换者风险低，所以要付出手续费，而做市者面临着更大的风险，因此获得收手续费收益。

?

在存储库式Dex中，兑换者与做市者其实是对手关系。做市者是兑换者的接盘侠。有两种币，A和B，兑换者有的用A换B，有的用B换A，但总体上总有一个趋势，要么是有更多A向资金池中流入、B从中流入；要么反之，有更多的B向资金池入流、B从中流出。做市商不同于订单薄式交易所中，可以挂单。也就是说做市商为兑换者无偿兜底。

?

所以Baccarat流动性挖矿作为一种风险补偿和激励，实际上，鼓励更多的做市，扩大资金池，使交易者在交易中享受更低的滑点。因此，做市、挖矿和兑换形成了三角关系。挖矿不仅有利于做市者，也有利于兑换者。

?

当然，矿币被炒得疯狂时，这种三角关系是不平衡的。以BGV为例，因为矿币有太大的泡沫。流动性采矿泡沫消失后，价格逐渐合理，这种平衡也逐渐确立。

?

当然，矿币BGV价值是浮动的。在当前的流动性挖矿设计中，矿币长期处于通胀状态，应用场景不多，除了套娃挖矿。但是，即使长期下跌，短期也有变动，在短期变动中，需要的是交易时机的把握。但是，我们不能否认，Baccarat流动性挖矿对做市、兑换的意义。

?

?