2020年比特币第三次减半前后，比特币矿业正悄然地发生着变化：针对挖矿的金融服务不断增加；三大所均完成比特币矿池布局；云算力平台大量涌入。同时考虑到当前币价震荡、矿机迭代、相关政策出台等情况，比特币矿业可能将面临洗牌。对于矿工来说，比特币矿业究竟隐藏着那些机遇和挑战？

本次火星专访我们邀请到了M Credit创始人欧嘉成（Thomas），就比特币矿业的相关问题，分享他的经验和看法。

比特币的后减半时代

2020年5月12日，比特币完成了历史上第三次区块奖励减半。比特币减半意义重大，因为这标志着比特币的有限供应日益减少，比特币矿工的挖矿收益也将直接减半。

谈及减半后的行业趋势，欧嘉成发表了自己的看法。

“今年5月减半后，我认为行业会有以下趋势。首先，头部效应愈发明显，资源将更加集中，毕竟挖矿的效率是持续化盈利的关键，目前重运营、重资产的方式下头部机构在矿机采购、电费等各个环节的议价能力和掌控力更强，优势会越来越明显。其次，矿业逐步从粗放转向精细化运营，随着区块奖励减半，矿工的盈利空间压缩，小矿主存活不易，行业的进入门槛提高。

“众所周知，矿工初始投入较高，往往承担着多重风险，包括币价、矿机价格、矿场用电的稳定、矿机损耗等。整体来说，矿工较为脆弱、抵抗风险的能力不足。比如常见的在币价下跌过程中的流动性风险、扛不住高昂的电费、现金流紧张等。而过往矿工“即挖即卖“的模式，也难以最大化收益。

“造成这个现象的原因，一方面是矿圈缺乏系统化的金融服务，市场的普遍流动性离散，金融服务过于碎片化，使得矿工多样化的需求难以得到满足；另一方面，很多矿工缺乏对避险金融服务的了解，因而错过了规避风险、利益最大化的良好时机，导致回本周期慢、收益低、甚至亏损。

“综合来说，我认为矿业会向集中化、规模化、机构化发展，强调规模效应和精细化运营；而矿工的风险意识逐渐加强，对专业金融工具和产品的需求更加明显。”

欧嘉成是M Credit创始人兼CEO，他曾是一名资深比特币矿工，在传统投资领域及制造业拥有超过10年的从业经验，曾成功主导多项制造业领域投资并购。

谈及个人的投资经历，欧嘉成介绍道，“我从13年开始接触比特币挖矿，也经历了两次减半，可以说也是随着矿业一同成长。比特币矿机在技术上从CPU，GPU到ASIC，实现多次迭代，挖矿产业的上下游也有明显的衍生和拓展，牛熊市周期性交替，推动着矿业不断发展。”

矿业的新缺口

近两年，矿业的风险意识加强，对金融工具的需求日趋明显，行业内衍生了部分以矿工为主要使用群体的借贷业务，同时行业也不断涌现各类矿工金融产品和服务平台。

“目前市场上的服务虽然满足了部分需求，但仍有极大的发展空间。以加密货币质押借贷这个场景为例，从18年发展到现在仍处于初级阶段，与加密货币的总市值相比，目前借贷的市场规模可谓九牛一毛。根据Credmark 2019年Q4的数据显示，目前全球加密货币借贷市场规模已达80亿美元，而根据LAT Crypto Research预测数据，预计到2025年，加密货币市场规模将达到1,000亿美元，可见其中有巨大的的增长空间。

“从客户群体来说，加密资产仍是一个新兴市场。目前比特币用户的基数很小，未来会有更多人了解并加入这个市场，而挖矿是一个风险相对较低的入场方式。对新用户而言，个人通过采购矿机来挖矿成本高、缺乏议价能力，难以长期投入时间、精力运营，可操作性不高。因此催生出对挖矿的组合型、标准化产品的需求，就像传统金融市场里的散户对ETF或者基金产品的需求。同时，随着时间的推移，矿工的借贷需求也会更加多元化。”谈及矿业市场上对金融服务的需求，欧嘉成发表了以上看法。

就整个行业对于加密金融服务的需求这个问题，欧嘉成认为，随着加密资产行业的不断发展，大众对加密资产衍生金融服务的需求会愈发强烈，对专业性、垂直细分的产品和服务要求也会更高。

“我是做传统制造业出身，也从事过制造业的投资并购，同时自己也投资挖矿和区块链项目。与传统行业完善的金融服务体系对比之下，感受挺深刻的。某种程度上，矿业和制造业很相似，都是重运营、重资产、不太关心金融工具、财务管理意识不强。比如对于如何计划自己的现金流，计算矿机折价，如何对冲风险，大家都比较“佛系”，讲究长期持有。

“在加密货币飞速发展的初期，很多人通过这种方式实现了财富自由。但是以目前的挖矿难度和资金投入量来看，了解并合理利用金融工具和服务，科学量化风险收益才是理性的选择。这就是我认为的缺口。

“也是因为这样，我创立了M Credit 综合金融服务平台，包括打造矿牛App，希望能帮助客户避开挖矿过程中容易踩的“坑”，解决资金流动性的问题。我们打造了多维度、全方位的产品及服务体系，包括针对普通用户的云算力产品、矿机贷、质押借贷、存币生息，同时也有专业的机构服务团队，为矿场、矿池、机构客户提供商品融资租赁服务。

“随着加密资产行业的不断发展，大众对加密资产衍生金融服务的需求会愈发强烈，对专业性、垂直细分的产品和服务要求也会更高，而M Credit和现在已有的机构正在共同探索这个市场，互为补充，共同打造加密资产金融的基础设施，为更多的用户进入这个市场做铺垫。站在用户的角度，竞争者越多，差异化产品越多，用户选择则越多，同时驱使市场向更公开透明的方向发展，可以说是集体共赢的局面。”

做最懂矿工的服务商

M Credit于2019年3月成立，最初瞄准矿业机构客户，推出了融资租赁业务。随着市场需求的增加，M Credit不断拓展其业务及产品线，于2020年（即今年）7月正式推出矿牛APP，为用户提供云算力和杠杆算力产品。

提到M Credit这个品牌，欧嘉成为大家分享了他的创业经验：

“M Credit成立的契机很偶然，当时比特币的市场价格跌到4,000美元，我认为这个价格被市场严重低估，不太合理，说明很多人忽视了这个机会。对我来说，却恰好是个创业契机。现在反过来想，其实熊市创业挺反人性的，大多数人都是牛市创业。幸运的是，后来市场验证了我的想法，比特币价格迅速破万，一度达到14,000美元。

“在这个过程中，我们凭借融资租赁业务，迅速积累了一些矿业机构客户，实现业绩高速增长。同时也做了一些多元化的市场探索，引入加密货币持有者的高端消费场景，包括在北京举办以乐享生活为主题的玛莎拉蒂试驾活动、赞助了法拉利的年度答谢晚宴、以及在德国法兰克福举办红酒名表的游艇鉴赏会等。同时，我们洞察到市场散户想要低风险获得加密货币的需求，不断拓展我们的业务及产品线，于今年7月推出M Credit 矿牛App，向广大用户提供云算力和杠杆算力产品。

“M Credit的定位是桥梁，我们希望充分发挥我们的优势——既了解矿工，也了解金融，我们正是两者之间的纽带。一方面，我们链接的是传统金融和矿业金融，我们团队大多来自传统金融，对各类金融工具、结构化产品、数据风控模型比较熟悉，能够为矿业客户提供更专业的服务和产品，利用金融工具来管理自己的现金流及对冲风险，在财务上更精细。另一方面，我们链接大众市场和专业的加密资产产品。简单来说，从源头上，我们希望把挖矿这件事回归简单，让大家都能轻松参与。”

打造核心竞争力

近两年来，市场上的云算力产品层出不穷，尽管是一个新兴的领域，但是竞争已经相当火热。对于市场竞争，欧嘉成认为必须为产品打造核心竞争力，M Credit的三点核心优势将会帮助它站稳市场。

关于这三点优势，欧嘉成介绍道：

“一是我们深耕挖矿多年，了解矿场的运作，能够整合上下游资源，把控算力的每一个环节，控制成本，保证电力供给稳定性，实现挖矿效益最大化。

“在云算力产品上，我们已经形成产业化运作。矿机端，我们长期与比特大陆、嘉楠、神马等主流品牌合作，保证机器供给；矿场运维端，我们是与有IDC数据中心运营资格的场地以及高新企业合作，参与日常管理，自有矿机都已向世界五百强险企投保，每一个环节都受到保障，100%真实算力。收益端，我们目前接入蚂蚁矿池，用户收益每日计算。最后支付端，用户可通过企业支付宝、对公银行转账多种方式认购云算力。

“精细化运营其实非常重要，说起来似乎很虚，但正是这些细节直接与风险和收益挂钩，这也是中小矿工和专业机构之间的明显差别。举个例子，现在恰好是丰水期，矿工容易被低电价所吸引，在选择矿场的时候只考量价格因素，而忽视潜在风险。汛期自然灾害频发，若矿场本身没有对应的风险管理体系或投保，一旦发生泥石流、山洪等自然灾害，矿场矿机一朝损毁、矿工血本无归。我们在选择合作矿场时，会综合考量多个因素，站在更长的时间维度去看待风险和收益，并通过购买财产保险等工具来转移不可抗力的风险，对于我们的用户来说，则免去筛选矿场的高成本。

“二是我们的服务更专业合规。购买矿机是很多矿工进行质押借贷的主要支出，我们可以接受矿机作为质押物直接对矿机实物进行融资租赁，没有加密货币质押借贷的法币通道问题。公司在国内受到银保监会监管，也让客户在质押资产的时候更放心。任何行业在经历粗放发展之后都必然要走上合规的道路，这也是对我们及用户的双重保障。

“三是针对不同用户提供个性化算力产品。对于新手用户，他们可以自由选择期限和算力T数，最少交付十天电费即可开始挖矿，静享挖矿收益；对于专业用户，我们提供杠杆挖矿产品，购买一份算力即可享受两份算力收益，且可用的工具也更加灵活。

“回顾M Credit的发展，无论是产品还是服务，本质都是输出我们核心的金融能力及资源整合能力。回归到13年，只需要一台电脑就可以开始挖矿，非常简单。而现在随着币价及行业的发展，头部效应明显，强者恒强，新入者壁垒高筑，我们希望打破这个壁垒。至少在挖矿这件事上，保持它的纯粹和简单。让用户始终可简单便捷地参与进来。”

最后，欧嘉成谈到了M Credit的未来规划，他依然坚持了刚开始的想法，同时随着产品的不断更新和打磨，市场也将会进一步开拓，M Credit的目标是亚洲地区合规的加密资产金融服务平台，团队将为这个目标不断努力创新。

“立足于我们的核心优势，做最懂矿工、最懂挖矿的金融服务商。我们会持续推出更多创新的算力和金融产品，不断优化我们的矿牛App，专心打磨，满足更多用户对挖矿，及衍生金融服务的需求，吸引更多的新用户加入挖矿行列，衔接增量市场。另外，我们也将积极探索亚洲市场，包括日韩、泰国、越南等国家，在合规、品牌推广、战略合作伙伴关系上多方发力，致力于将M Credit打造为亚洲地区合规的加密资产金融服务平台。”