3月6日晚8点，火星总编时刻第67期在火星社群展开，火星财经代理总编辑猛小蛇深度对话MXC集团副总裁Henry，共同起底MXC抹茶开年“三板斧”。

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以下为对话全文：

猛小蛇：开年以来，抹茶继续高歌猛进，据我粗略估计，至少亮出了“三板斧”：一是杠杆ETF，二是Space M，三是MXC Cloud，这三条业务线究竟是什么？能给用户带来什么价值？我们今天邀请到MXC集团副总裁Henry，为大家逐一解答。

一、关于杠杆ETF

猛小蛇：今年以来，杠杆ETF一下子火了，除了抹茶之外，BiKi、Lbank等平台也纷纷上线了自己的杠杆ETF产品。与竞品相比，你们的ETF产品有哪些不同？当前的运营数据如何？

Henry：作为锚定现货固定杠杆倍数的金融衍生品，杠杆ETF、杠杆代币，也包括不同家的杠杆ETF，确实有很多的相似之处：比如无需保证金，现货化操作，不会归零，在杠杆倍数上，也是3倍为主。但是比起这些相同点，我说说不同点。

最主要的差异体现在预估收益方面。

这张图是抹茶研究院同事对于我们杠杆ETF产品的讲解。

MXC抹茶上的杠杆ETF基本是完全按照传统金融方式的杠杆ETF运营方式来进行的。体验跟美股的TQQQ等品种非常类似。

另外再平衡机制方面，不同平台的杠杆ETF产品内在机制也有不同地方。

虽然杠杆ETF属于新产品，目前我们买单深度良好，只要用户在净值附近挂单，大额订单会很快在净值附近成交。

运营数据方面，目前我们多空持仓总量相较一个月前增长了2.5倍。整体市场份额保持在70%以上较高水平。最近我们计划和行情软件合作，逐步披露更多数据。

猛小蛇：从目前情况看，杠杆ETF其实更适合单边行情，也就是说当标的出现大幅拉升或下跌时，杠杆ETF收益客观，但当标的横盘震荡时，ETF产品不仅没有收益，还会产生磨损。你如何看待这个问题？你们的ETF产品如何应对不同行情波动？

Henry：杠杆ETF更适合单边行情，或者一段时间内的单边行情，震荡行情下磨损现象确实存在。比如杠杆ETF新上线的交易对ABC3L净值为1U。ABC现货连涨3天，每天涨幅10%。现货收益是1.1的3次方，收益率33.1%，而杠杆ETF是1.3的3次方，收益率119.7%。要注意的是，33.3% * 3=99.3%，不到119.7%，所以杠杆ETF放大了复利收益。

磨损一方面来自于涨跌幅计算最基本的磨损，另一方面来自日管理费和再平衡机制。如果现货连续4天走势是+10%，-10%，+10%，-10%，那投资者最终也是亏损1.99%。杠杆ETF由于加了3倍杠杆，所以横盘磨损也会相应放大。

但从美股杠杆ETF来看，杠杆ETF全年收益扣除相应成本后依旧比较可观。

这两张图是研究机构分析报告，可以做一定参考。

猛小蛇：对于杠杆ETF，目前市面上主要有两种声音，一种观点认为这是交易平台在产品层面的又一次创新，有望成为2020年整个市场的重要增长点，另一种观点认为它与传统ETF没有可比性，只不过是交易所吸引流量的新花样，所谓的“永不爆仓”其实是吸引用户的噱头。

在你看来，杠杆ETF对于用户的价值究竟有多大？你们接下来在ETF层面有哪些计划？

Henry：我趋向于认同第一种观点。“永不爆仓”可以理解为“没有爆仓机制设计”，这不是噱头，而是产品逻辑，而且ETF类产品相对比较公平，因为追踪的是指数涨跌，深度也比较好，适应大资金操作。目前看3倍杠杆ETF的波动性也比较适中。

对于MXC抹茶杠杆ETF来说，由于买卖杠杆ETF交易对，不会对BTC现货价格造成任何影响，又可以追踪现货的涨幅，加上深度不错，是大资金入场渠道之一。我们未来会推出新的杠杆ETF产品，在之前分享里也提到过。新产品在测试阶段了。

猛小蛇：尽管目前杠杆ETF市场火爆，但几家头部的平台却未曾入局，你认为背后的原因是什么？倘若这几家友商入局，你们如何应对？

Henry：这个挺有意思的点哈，在某种程度上，我个人认为可能存在体制惯性，即制度依赖、制度惯性，就是可能很多人认为产品比较好，但从决策到落地执行，需要跨越这种惯性。

另外，我认为其他家可能也在观察市场反应吧，他们比较喜欢看产品做得怎样，有后发的习惯。“后发”未必不是一种策略，因为创新容易有试错成本。

二、关于MXC Cloud

猛小蛇：2月7日，MXC抹茶正式推出MXC抹茶开放平台MXC Cloud，提供技术、生态等一站式、模块化服务。你们为何选择今年推出开放平台？如何理解MXC Cloud的“开放”？

Henry：抹茶从一开始就建立了独立的技术团队、技术能力，我们自己开发产品和快速迭代。推出MXC Cloud，一方面是我们认为可以到做技术开放的时候了，一方面，MXC Cloud对于我们拓展全球市场，是一个比较好工具，可以增加策略上的灵活性。和我们做返佣合作可以，有实力的合作伙伴，我们做Cloud平台合作也可以。

MXC Cloud提供技术等一站式、模块化服务，可以为第三方合作方提供主站深度共享、安全风控、冷热钱包分离、风险熔断、基金孵化等多项服务。

猛小蛇：MXC Cloud在具体业务开展中，是否会有一些赋能平台币MX的举措？

Henry：MX目前流通市值2亿左右。MXC Cloud会增强MXC抹茶生态能力，是对MXC抹茶基本面的加强。从价值层面赋能平台通证，是我们一直在做的。后续我们会持续考虑一系列赋能MX举措，包括这次社区投票决定销毁2.46亿枚MX等等。

猛小蛇：相比于杠杆ETF等产品，MXCCloud其实做的是To B生意，不过据我了解，这个市场的竞争早已拉开：2018年6月，OKEx宣布建立OKEx开放平台；1个月后，火币推出火币云业务，支持合作伙伴快速搭建数字资产交易所；币安则在今年2月宣布推出币安云——数字资产交易平台一站式解决方案；除此之外，还有不少玩家跃跃欲试。

数字资产云平台的市场空间究竟有多大？你们的竞争优势何在？

Henry：关于云平台的市场有多大，其实我觉得还要观察一下，其实大家可以看得到有几家平台都推出了云平台，但在推动云服务的这个市场业务时，还存在蛮大的困难。

关于我们的竞争优势，我觉得有这么几个：第一，我们可以给合作伙伴更大的权益；第二，作为新崛起的平台，我们对于了解不同创业者面临什么样的问题，可能会在这些方面有经验可循；第三，大家在跟MXC抹茶接触过程中会发现，我们不是一个非常强势的交易平台，而是强调平等，跟合作伙伴去对话，同时强调服务意识。 

三、关于MX生态

猛小蛇：前段时间，MXC抹茶官方宣布将旗下品牌MXC Labs全新升级为MXC SpaceM，并于3月2日开启首期打新交易。据我了解，首期项目JUST上线后在抹茶官网PUSH上已经实现了最高五倍涨幅，能否具体介绍下SpaceM？

Henry：SpaceM是对之前MXCLabs全新升级后的产品，本质还是打新。

这个市场上打新的产品其实比较多，我们把SpaceM当做一个营销平台，其实很多项目方在上线交易所时都会做一些营销活动，类似于代币空投，但上线SpaceM的项目不是直接免费空投，而是可能拿出一些代币打折交易，这其实也是一种营销活动。

在项目上线的模式上，SpaceM跟普通项目的上线还是有不小的区别。相对来说，SpaceM趋向于选择一些社区共识比较高、确实有潜力的明星项目。来，持有MX的用户将优先参与交易。

SpaceM其实可以实现项目方、交易所和用户的多赢。项目方可以通过SpaceM进行营销，交易所通过SpaceM获得更多优质项目，MX持有者则拥有了打新机会。 

SpaceM也是对MX的赋能，因为参与SpaceM需要在一定时间持有一定数量的MX，这相当于减少了市场上MX的实际流通量，也会有更多的用户持有MX。

猛小蛇：除了首期的JUST，SpaceM重点关注哪些领域的项目？参考去年，很多打新项目在上线初期表现亮眼，但随后却震荡下行，流动性较差，你们如何解决这一问题？

Henry：这个问题可以从两方面来看。在交易所这方面，我们可以采取一些措施，提升项目的流动性以及用户的交易体验。但是，在价格这方面，我们平台是保持第三方中立态度，不会干涉市场价格。另外，我们在筛选项目的时候会要求对方披露更多的信息，包括未来的发展计划以及愿景等。

我个人的观点是，在投资项目的时候，你要对项目未来的发展有自己的判断，了解项目的估值、发展计划与愿景。同时，你还需要清楚市场上有哪些相应的产品，项目未来能达到多少估值等。

猛小蛇：SpaceM接下来会有哪些创新性的玩法？MX持有者将获得哪些权益？

Henry：玩法还是会以给MX持有者福利为首要宗旨，尽量在给长期持有者更大福利的基础上，又一定程度上降低门槛，所以不会太复杂。

MX持有者能够有优先参与的权利，例如长期持仓MX一定数量的用户，会可以参加认购。平均额度会高于阳光普照轮。SpaceM能不能赢来激情，核心是寻找到好的项目。

猛小蛇：3月1日晚，你在社群直播中透露，MXC抹茶将通过社区投票决定是否销毁生态基金、投资者保护基金共计2.46亿枚MX。另外，你们团队持有的4.5亿枚不再进入市场流通。你们为何会做出这个决定？目前社区投票进展如何？预计何时公布结果？

Henry：首先，社区成员一直反馈称希望加强MX通缩。在听取大家意见和慎重考虑后，我们决定在原有价值模型上做进一步优化。目前，社区投票已经结束，大家支持销毁方案。接下来，我们准备销毁2.46亿枚MX，公告也会随之发出。

另外，除销毁2.46亿枚MX外，团队持有的代币不再进入市场流通。这对MX未来的市场流通情况而言是非常关键的举措。因为团队原本承诺锁仓到2021年，但由于后期会实施销毁计划，所以大家也无需担心团队持有的部分会流入市场。关于未来会以什么方式回购团队手中的代币，我们接下来会跟社区做进一步讨论，继而再做决定。

强调一下，MX是MXC抹茶唯一的平台通证，同时我们在销毁2.46亿枚MX的同时，不会再去发行一个新币。

猛小蛇：除了前面聊到的三大业务，抹茶在今年还有哪些计划？如何捕捉今年的减半行情？

Henry：我觉得如果大家看准一段趋势，可以考虑用杠杆ETF来做。因为即使在牛市，爆仓现象也是很常见的，风险越高的产品，对操作纪律的要求和克服人性的要求就越高。相对于现货，杠杆ETF收益率更高，当然风险相对现货也会高一些。

在未来的计划方面，我们除了要去发展一些新的产品和业务之外，还有一项非常重要的工作，就是全面提升现货、杠杆、合约、ETF的一站式交易体验。可能大家最近也看到抹茶维护的频率比较高，其实我们是在技术上不断去做升级。