在加密货币领域，秋季往往是监管机构的活跃期。和往年的趋势一样，2020年也不例外。欧洲和美国的加密市场都处于高度紧张状态：当市场仍在跟进美国商品期货交易委员会打击衍生品交易平台BitMEX的新闻时，英国金融行为管理局已采取措施禁止散户投资者使用加密货币衍生品。www.lianxing68.com

密集的新闻周期在某种程度上掩盖了一周前爆发的另一则监管事件的影响，大量的报道也必将对全球金融体系产生重大又持久的影响：欧盟拟定了加密资产市场法规。

欧盟影响深远的监管框架旨在为服务于欧洲经济区居民的数字金融企业赋予监管透明度，并且对稳定币和去中心化金融应用程序这两个相互关联的领域必将特别重要，几乎整个2020年，这两个领域在加密行业中占主导地位。原因是什么？

稳定币对稳定性构成威胁

目前，欧盟执法部门欧洲委员会以提案的形式提出的草案被称为“加密资产市场法规”（MiCA）。在成为法律之前，此提案必须历经相当漫长的立法程序，这意味可能要数月甚至数年后这项新规则才能生效。

提案表明，稳定币（在提案中也称为“资产参考的代币”和“电子货币代币”）一直是欧洲立法者最关注的话题：MiCA选择该资产类别并为其制定监管框架。

根据此提案，稳定币发行人将必须在欧盟成员国之一组成一个合法的实体公司。提案的其他规定包括有关资本、投资者权利、资产托管、信息披露和治理安排等条款。

直布罗陀数字和金融服务部长Albert Isola向Cointelegraph解释说，欧洲委员会对稳定币高度关注是因为当局担忧欧元区的金融稳定性：

人们普遍认为，稳定币作为一种数字支付方式，可能会带来巨大的好处，提供更大的金融包容性和更有效的资金转移方式。它们也被视为对金融稳定性和一体化的潜在风险，并且可能削弱货币政策的有效性。欧盟可能不欢迎除欧洲央行以外的实体公司以电子形式发行欧元，这似乎是合乎逻辑的。

Isola提到了一些“颠覆者”，例如未来的稳定币Libra，有很大潜力对货币的控制进行去中心化。

数字金融基础设施提供商 Metaco的销售和业务发展副总裁Seamus Donoghue指出，最近几个月稳定币市场的惊人增长是引起监管部门关注的前提，他称其为“积极回应”：

2020年，仅稳定币USDC的市值就增长了250%，从5.2亿美元上涨到1.86亿美元，并且过去两个月实现了显著的增长。银行监管机构无疑也观察到，尽管在传统支付领域，USDC这一资产类别仍然相对较小，但它有可能对受监管的银行和支付机构产生巨大影响。

Libra幽灵

九月初，区块链基础设施公司Blockdaemon的首席执行官兼创始人Konstantin Richter说：“德国、法国、意大利、西班牙和荷兰的财政部长发表了联合声明，该声明概述，在欧盟解决法律、监管方面的挑战之前，稳定币应停止运作。”这说明了欧盟高层对维护联盟货币主权的深深担忧。

Richter补充说，参与欧洲金融政策制定的还有一些更受关注的人，例如德国财政部长Olaf Scholz，他提倡引入监管框架。

接受Cointelegraph采访的大多数专家都提到，受Facebook支持的稳定币Libra启发，欧洲委员会考虑了推出资产参考的代币的危险和机遇。

MiCA提案开头的解释说明阐述，加密资产市场“规模仍然不大”而且无法对金融稳定性构成严重威胁；然而，监管框架拟定者承认，“随着全球稳定币的出现，情况可能会改变，全球稳定币通过结合稳定其价值的功能并利用推广这些资产的公司所产生的网络效应来寻求更广泛的采用。” 到目前为止，有一个稳定币项目已经开始这样做了：Libra。

瑞士的加密投资管理公司FICAS AG的董事会主席Mattia Rattaggi认为，稳定币是区块链技术的应用，其产生重大影响的可能性最大，监管机构已充分意识到这一点：

一年多以前，随着Facebook推出Libra项目，稳定币就已经引起了监管机构的关注，此后受到了全球公众和监管机构的密切监视。监管机构意识到，稳定币势必会提高支付系统（特别是国际支付系统）的效率并促进金融包容性。

为了进一步防范欧元区的货币稳定性可能被破坏，MiCA提案制定了甚至更严格的合规要求，这些要求针对被视为“重要”的资产参考的代币的发行商。 这些重要性标准包括客户群的规模、市值、交易量，甚至是“发行商跨境活动以及与金融系统相互关联的重要性”。

对DeFi来说是坏消息？

稳定币在很大程度上推动了加密金融活动的另一个庞大领域：基于去中心化金融推出的各种应用程序和协议。鉴于围绕资产参考的代币拟议要求的严格性，如果锁定在某种去中心化协议中的大量流动资金是以不符合MiCA标准的稳定币计价的话，显而易见地，事情会变得多么复杂。

不确定性的另一个主要来源是，MiCA要求所有寻求在欧盟授权运营的加密资产服务提供商（CASP）成为在欧盟成员国之一设有办事处的合法实体公司。欧洲当局是否将个别DeFi应用程序视为CASP仍是一个开放的（也是中心的）的问题，在这种情况下，维护DeFi协议的开发团队可能不得不提出变通办法，将“去中心化”的概念延伸到难以置信的广度。

在对拟议法规的回应中，国际可信区块链应用协会成员对MiCA可能有效禁止欧洲居民进入DeFi市场表示担忧。

区块链工具提供商Confio的首席运营官兼副总裁Martin Worner认为，合规问题可以通过实施针对特定辖区监管框架的链上治理机制来解决：

合规问题可以在自主管理框架内得以解决，在该框架下，机构可以开发在其辖区内工作的合规DeFi工具。正如针对不同司法管辖区中的企业及其如何进行跨境转移而制定的规则一样，区块链也适用同样的规则。

区块链保险公司CoolBitX的国际总经理Elsa Madrolle告诉Cointelegraph，随着MiCA成为法律，DeFi格局可能会发生变化，很像ICO格局在最初的繁荣之后迅速改变的那样。到那时，“在欧盟开展业务或寻求欧盟客户，DeFi项目需要什么就很明显了。”

Madrolle认为，届时，DeFi项目将属于“受管制和不受管制”两大类别之一，最大的问题将是世界其他地区是否会与欧洲的监管框架保持一致。

XReg Consulting是一家监管和政策公司，该公司最近发布了拟议的监管框架细目。其合伙人Nathan Catania希望监管机构可以在MiCA的要求和不监管DeFi之间进行协调。Catania说：

我认为，完全去中心化的、不向第三方提供专业服务的项目不能被认为是CASP，DeFi项目仍然存在发展空间。

现今，许多DeFi协议远未完全去中心化。去中心化的程度达到多少才足够好，这仍然是意识层面的争论，而且主要存在于加密泡沫内部。监管机构似乎即将参与这场辩论，但这将对加密业务产生一些非常明显的影响。