《科创板日报》北京4月21日讯（记者 胡家铭） 近日，科创板上市公司泽达易盛披露称，于2月15日接受4家机构调研。其中基金管理公司2家，资产管理公司1家，证券公司1家。

然而，截至目前，笼罩在泽达易盛头上的疑云仍未消散。

3月17日晚， 泽达易盛发布重大事项公告，称公司实控人、董事长兼总经理林应，公司董事、副总经理、财务总监兼董事会秘书应岚正在协助有关机关调查。董事会已经启动应急预案，公司实控人、董事刘雪松（林应丈夫）正常主持公司各项生产经营工作。

值得注意的是，早在泽达易盛高管配合调查的半个月前，泽达易盛及本次协助调查的董秘应岚刚被交易所予以监管处理。

3月18日开盘后，泽达易盛股价暴跌13%，当日收盘价19.87元/股一个月后，泽达易盛股价一度跌至17.06元/股，创历史新低。截至4月21日收盘，泽达易盛报收17.31元/股。

《科创板日报》记者梳理泽达易盛招股书及相关财报数据发现，泽达易盛的前五大应收账款客户名单中，出现了新一代专网通信技术有限公司的相关应收账款，占比接近公司应收账款总额接近三分之一。

应收账款公司专网通信的财务漏洞

泽达易盛（天津）科技股份有限公司成立于2013年，主要以新一代信息技术为核心，为政府、企业和事业单位提供医药流通、医药生产、医疗、农业等行业的信息化解决方案。在此基础上，进一步发展了医药智能化生产线总承包业务，向客户提供从药物工艺研究、生产线整体设计、信息化服务、生产设备配置到施工安装的整体解决方案，公司于2020年6月23日于科创板挂牌上市。

而在招股书的特别风险提示一栏中，公司已然提及存在应收账款的回收风险。具体来看，截至2017 年末、2018 年末和 2019 年末，公司应收账款的账龄在 1 年以上的比例分别为 12.50%，32.93%和 33.78%。但公司认为，目前公司应收账款的主要逾期客户为政府部门及事业单位，上市企业和大型民营企业，经营情况良好。

值得注意的是，在公司应收账款前五名供应商中，排行第一的是——新一代专网通信技术有限公司及其附属子公司。

据证券时报此前报道，自2014年起，至少有13家上市公司——新海宜、华讯方舟、凯乐科技、中利集团、亨通光电、宁通信B、飞利信、瑞斯康达、宏达新材、中天科技、国瑞科技、上海电气、汇鸿集团，先后开辟了一块新的业务，他们大多将该业务命名为“专网通信业务”，少数公司则命名为“特种通讯产品”、“高端通信产品”、“物联网与智能化”等，实际上均为专网通信相关业务。

而在开拓该项业务的当年，多数公司即开始获得收入，如凯乐科技甫一开辟专网通信业务，当年即录得51.5亿元的收入，占年度总营收高达61%；在最高峰的2018年，凯乐科技169.6亿元的总营收中，有147.3亿元由专网通信业务贡献，占比高达86.9%。

但在结算模式中，这些上市公司的专网通信业务有着大体相同的上、下游结算模式：向上游采购原材料时大部分需要预付100%货款，而产成品对下游销售时只能预收10%货款。这种模式意味着上市公司会发生大规模垫款。

正因如此，上市公司资金以预付货款的方式流向供应商，若干时间之后，供应商或其隐性关联方，将资金通过一层或多层下游客户，以销售回款的方式回流上市公司，短期内，上市公司业绩得到了提升。但当操盘者资金闭环断裂，上市公司的风险便彻底暴露。

据统计，从5月30日上海电气“首雷”开始，到7月28日的不足2个月内，爆雷大军已扩大至8家：上海电气、宏达新材、瑞斯康达、国瑞科技、中天科技、汇鸿集团、凯乐科技、中利集团——该等公司的“专网通信业务”皆出现重大风险，但彼时泽达易盛该类风险尚未暴露。

专网通信业务拖累经营状况，公司危机始现

具体来看，泽达易盛与新一代公司发生业务关系的主要原因在于，新一代等公司由于其业务规模较大，因此持续对公司的医药流通信息化、医疗信息化、农业信息化等产品产生需求。公司最早于2015年，就与新一代母公司——新一代专网通信技术有限公司开始合作。2017年开始，合作范围开始扩大到子公司。

从销售内容来看，泽达易盛主要针对其销售农产品质量安全管理及追溯系统、智慧农业数字化系统、农产品生产数据可视化管理系统等农业信息化定制软件。从销售规模来看，仅次于中国电信，位列第二大客户。

在货款结算规则上，泽达易盛与新一代及其子公司的付款规则均为合同签订后 15-30 个工作日内支付30%，项目验收通过后15-30 个工作日内支付 65%，验收通过 6 个月支付少量尾款，或者安装并验收后 15-30 个工作日内付清。但在信用政策执行状况上，新一代等相关公司均出现了部分合同逾期。

此类合同逾期直接影响的，即为泽达易盛的应收账款周转能力。

财报数据显示，在2021年之前（此时新一代尚未暴雷），泽达易盛的应收账款周转能力尚可维持稳定，在80天左右；但在最新披露的2021年三季报中，泽达易盛的营运能力指标全面恶化。如应收账款周转天数暴增至173天，相比此前增加近100天。而在三季报中，相关的前五大客户名称已经被全部隐去。

同时，在现金流量方面，应收账款未能及时回收带来的影响也是极为明显的。在现金流量净利率指标上，公司此前的指标一直维持在80以上。但自2020年开始出现下降，在2021年三季报，更是降至惊人的421.7。这个指标直观说明，公司的营收几乎全部被应收账款所占据。而对专网通信业务的依赖，也让公司的经营状况出现了快速恶化。

《科创板日报》记者就公司专网通信及应收账款相关问题向泽达易盛发送采访邮件，截至发稿，未获得相关回应。