新华财经北京5月31日电（史可）本月最后一个交易日（5月31日），债市绿盘收官。现券期货延续弱势运行，10年期主力合约收跌0.22%；10年期国债活跃券收益率反弹接近2.80%关口。统计局早间公布的数据显示，5月制造业与非制造业PMI指数同步回升，分析称，稳政策与基本面的修复结合在一起，继续施压债市。

展望6月份，中信证券分析认为，债券市场面临最大的基本面变化是局部疫情扫尾和资金面可能收敛。在经济基本面修复向上，叠加地方债供给压力陡增、资金面逐步收敛的多重利空因素下，6月债市面临逆风环境，需要警惕10年国债收益率利率回调和收益率曲线上移的风险。

【行情跟踪】

国债期货低开低走，全天弱势运行，日终全线收跌。截至收盘，10年期债主力T2209报100.520，下跌0.22%，成交6.29万手；5年期债主力TF2209报101.495，下跌0.19%，成交4.23万手；2年期债主力TS2209报101.065，下跌0.05%，成交1.86万手。

银行间主要利率债收益率普遍明显上行，中短券上行幅度较大。截至尾盘，10年期国开活跃券220210收益率上行2.35bp报2.9735%，10年期国债活跃券220003收益率上行2.83bp报2.79%，5年期国开活跃券220203收益率上行4bp报2.7175%。

一级市场方面，国开行四期金融债中标收益率均低于中债估值，3个月、3年、5年、7年期国开债中标收益率分别为1.3535%、2.3979%、2.5803%、2.9115%，全场倍数分别为6.51、3.32、5.94、4.68，边际倍数分别为1.26、1.56、1.79、2.17倍。

农发行两期增发债需求分化，7年期定位偏高，2年、7年期农发债中标收益率分别为2.3053%、2.986%，全场倍数分别为3.78、1.93，边际倍数分别为2.96、2倍。

国内股市方面，午后大盘涨幅扩大，沪指年内首次站上60日均线，创业板指亦突破2400点。截至收盘，沪指报3186.43点，涨1.19%，成交4325.3亿元，月度涨幅报4.57%创年内之最；深成指报11527.62点，涨1.92%，成交5036.9亿元；创业板指报2405.08点，涨2.33%，成交1588.35亿元。

【资金面】

公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月31日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，31日有100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

月末最后一个交易日，银行间市场资金面仍供给无忧，机构拆借难度不大。银存间质押式回购1天期品种报1.5684%，涨17.45个基点；7天期报1.8406%，涨5.12个基点；14天期报1.7091%，跌5.35个基点；1个月期报1.85%，涨17个基点。  

【基本面】

国家统计局早间发布的数据显示，中国5月官方制造业PMI为49.6，虽低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善。中国5月官方非制造业PMI为47.8，比上月上升5.9个百分点，非制造业景气水平明显改善。

国家统计局称，近期疫情形势和国际局势变化等因素对经济运行造成较大冲击，但随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，我国经济景气水平较4月份有所改善。

东方金诚报告指出，5月制造业与非制造业PMI指数同步回升，主要原因在于本轮疫情高峰已过，各地复工复产逐步推进，宏观经济景气度整体回升。不过，5月两项PMI指数仍低于临界点，这与2020年2月疫情高峰后，3月两项PMI指数即迅速回升至临界点之上有所不同。这一方面源于奥密克戎毒株变异增加了疫情防控的难度，另一方面也显示本轮疫情高峰后，经济反弹过程可能相对较缓，后期稳增长政策还有加码空间。

【海外债市】

亚太市场上，日本国债市场周二窄幅波动，多数品种利率日内波动范围不足1个基点，10年期日债收益率下跌0.7个基点至0.232%。日本国会通过了一份2.7万亿日元的补充预算案，这使得日本2022财年的预算总额将突破110万亿日元，续刷近十年新高。分析预期，日本政府将继续依靠发债来增加财政支出。

【机构分析】

光大固收：制造业PMI回升明显但仍处在荣枯线以下，景气仍不强。制造业商务活动指数回升明显但不强，建筑业商务活动续创2020年2月以来最低。对于后续债市，机会预计不少，但稳政策与基本面的修复结合在一起，债市也可能很难出现大的交易机会，择机入场也要适时退场。

东方金诚：伴随疫情后消费、投资需求释放，加之稳增长政策效应体现，6月制造业和非制造业PMI指数都将回升至扩张区间。不过，考虑到疫情影响下，市场情绪偏于谨慎，后续经济反弹力度或将偏弱，接下来宏观政策有可能重点转向刺激总需求，发行特别国债、实施降息降准都在政策工具箱内。鉴于2020年疫情冲击最严重时期未搞大水漫灌，加上今年物价形势整体温和可控、人民币汇率弹性增大，未来财政货币政策都有充足空间。与此同时，包括房贷利率下调在内，后期地产调控政策也会进一步放宽。

中信固收：当前市场已经蕴含了后续经济修复路径较为平缓的预期，在各部门落实一揽子稳增长政策过程中，不排除经济修复超预期的可能性。在经济基本面修复向上，叠加地方债供给压力陡增、资金面逐步收敛的多重利空因素下，6月债市面临逆风环境，需要警惕10年国债收益率利率回调和收益率曲线上移的风险。

编辑：王菁