流动性挖矿是代币的分配机制和激励机制，是很好的催化剂，不过只有当项目本身有基础的业务，这种机制才有意义。

原文标题：《流动性挖矿并非万能解药》
撰文：蓝狐笔记

Compound 锁定的资产量超越 Maker，成为 DeFi 锁定资产量最大的项目。此外，COMP 代币的市值也超越了 MKR。

而在一周之前，Compound 的锁定资产量不到 Maker 的四分之一。这一切的推动力来自于 COMP 的流动性挖矿。那么，流动性挖矿是万能解药吗？

挖矿概念的始祖是比特币，并非 Compound 或 Synthetix

比特币是整个加密世界的真正源头。它不仅为加密世界奠定第一批资金的来源，有了比特币的发展，才有了后来以太坊的资金来源，才有了智能合约之后的发展，才有了 DeFi 的兴起。

不仅如此，比特币为加密货币的发展奠定了一系列的理念基础。其中之一就是挖矿的机制。挖矿除了是保证网络安全的博弈机制、激励机制，也是代币的分配机制。这里面至少一石三鸟。

流动性挖矿本质上也是激励机制和代币分配机制。它并不是完全创新的概念，而是基于比特币的挖矿概念的衍生发展。Compound 今日成功是构建在比特币和以太坊开创的加密世界之上。

Compound 的成功不仅仅是流动性挖矿带来的

罗马不是一天建成的。Compound 今日的成功也是一步步积累而来的。在 Compound 等去中心化借贷模式的探索上，经历了不少关键阶段：

流动性池的借贷模式

Compound 从 2018 年 9 月推出 Compound V1，构建起流动性池模式、基于供需关系的算法利率模式、利率引导措施等。

cToken 的推出

Compound V2 推出 cToken 概念，这种代币化的措施，让它变得更灵活，可以增强其在 DeFi 生态中的嵌入深度，增大其使用量。

融资与合作

Compound 种子轮融资了 800 万美元，第二轮融资是 2500 万美元。其背后的 VC 身影包括包括了加密交易所 Coinbase。这有利于 COMP 在 Coinbase 上实现及早上市。这个上市时间点几乎是完美的，因为 Compound 借贷业务的扩展性很大程度上取决于 COMP 本身的价值，而上 Coinbase 为它提供了极其强劲的初始推动力。这种推动力虽然只是助力，但关键时候就能引爆市场。

COMP 的推出

COMP 是 Compound 的治理代币，而 DeFi 治理代币的先驱是 Maker 的 MKR，MKR 为 Compound 的发展带来启示。同时，Synthetix 对比特币挖矿机制的衍生发展，将其业务发展跟 SNX 结合起来，这些对后来 Compound 推出其 COMP 治理代币有重要启发。这种结合对其借贷业务发展有强烈的刺激作用。从而走到了今天的地步。

将来 COMP 的价格可能会下跌，其借贷资金量也可能会下降，不过不管如何，这种措施带来了更多的用户和业务，带来强烈的虹吸效应，即使部分用户会流失，但长期来看，还会留下部分用户和资金。而且，由于 COMP 价值是由其业务支撑的，只要不发生大的突发事件，其可持续行较强。总体而言，Compound 团队善于迭代升级，在关键点的选择上做得很好。

Compound 的成功不等于其他流动性挖矿项目也会成功

在蓝狐笔记看来，流动性挖矿是代币的分配机制和激励机制，是很好的催化剂，不过只有当项目本身有基础的业务，这种机制才有意义。如果过度消耗或者设计不当，有可能走向万劫不复的境地。这在 Compound 之前的一些项目中也已经展示出来了。

如果 Uniswap 和 Curve 进行流动性挖矿，这种机制是有意义的，因为它们不是空中楼阁。而很多项目可能连基本的产品和市场契合都没有验证出来，就把希望寄托在流动性挖矿上，可能只是一厢情愿。