在数字货币领域，对冲基金One River Asset Management可谓名声不小。该机构不仅早早押注了数字货币，还曾在21年5月数字货币暴跌前精准预判了市场。

上周末，One River基金研究主管Marcel Kasumovich撰写文章探讨了拜登加密货币行政令对于数字资产基础设施以及数字资产创新的重要性。文章要点如下：

（1）首先，在数字资产创新方面，美国希望抢占先发优势，成为领导者。这与美国在1990年代拥抱互联网，最终促使美国互联网公司的科技在全球“开枝散叶”类似。数字资产处于与1990年代互联网类似的政策拐点。

就像90年代互联网方兴未艾时一样，政策现在正聚焦新科技能带来的好处，同时警惕新技术的风险。Kasumovich认为，获得“负担的起”的金融服务在行政令中占有重要地位，不去“缩小”该机遇可能带来的规模效应是非常重要的。

举例来说，全球仍有数十亿人没有银行账户，或银行服务不足。对于这样一个庞大群体来说，他们的第一次银行体验几乎肯定是数字化的。如果美国能够抢占先机，那么美国技术领先地位的影响力可以通互联网时代比拟，在全球掀起“数字银行”革命。

Kasumovich还提及，彼时美国政府的政策也有“迟滞”。举例来说，1993年美国国会就开始使用了电邮，而美国有关互联网的法案直到1996年才落地。

（2）第二，美国国家利益驱动着“数字货币进程”。

Kasumovich认为，拜登行政令反映出，推出潜在的“数字美元”是非常紧迫的行为。支持这一举措的理由很简单：美国的国家利益与建立数字资产运行的基础设施、美元作为全球储备货币的地位息息相关。

那么，这在现实世界中意味着什么呢？Kasumovich认为，拜登加密货币行政令“听起来像是基础设施竞赛的发令枪”。

2019年，美联储就建立了可以24x7x365结算的FedNow期望与数字货币竞争。然而，数字资产生态系统在结算方面天生的巨大领先优势却使得美国政府“不太可能放弃”。理由如下：第一，以太坊等协议天生在全球范围内就具有“互操作性”。第二，去中心化协议正在吸引开发人才，截至2021年12月，以太坊开发人员就多达4000多名。最后，美元已处在数字货币“领先地位”，排名前五的数字资产中有两个是美元稳定币。

（3）对金融稳定的关注表明政府有意将数字货币纳入主流体系。

Kasumovich认为，即时结算与种种结算对于当前为“处理错误”而建的金融中介系统来说是陌生的，“胖手指”们最终要被“数字化”。因此，数字资产的“原生”运营商们设计了专注于管控“交易前风险”的系统，而在这一领域工作的技术人员已经内化了“精度”的重要性。

（注：“胖手指”是在瞬息万变的电子金融市场中，交易员必须以迅速的动作进行操作，高强度的工作加上巨大的压力使得他有可能出现按错键盘的现象，其雇主也将因此损失惨重。）

同时，底层技术的“非凡”稳定性也是重要因素。Kasumovich表示，自2009年1月3日以来，比特币的运行时间为99.99%，连续运行了3285天而没有中断，这一点非常“令人影响深刻”。

此外，较新的去中心化金融协议，使用比特币和以太币等资产作为抵押品，通过超额抵押和“无情”的数学公式来防范金融稳定风险，可以确保任何使用杠杆的投资者独自承担风险。

因此，他认为，数字金融系统将极大地增强金融生态系统的稳定性和弹性。

在最后的总结中，Kasumovich表示，毫无疑问，监管环境将随着数字时代交易活动的法律结构而改变。不少公司正努力为立法者提供有关这些问题的明确分析框架，同时，该命令平息了人们关于数字资产是否在以及如何适应未来金融体系的辩论。

以coinbase为例，该公司CFO Alesia Haas在向美国众议院金融服务委员会的证词中就展示了当前繁琐的监管体系以及数字资产监管的“极简主义”。

当前繁琐的监管体系，图源：Coinbase

数字资产监管的“极简主义”，图源：Coinbase

不过，Kasumovich还提醒到，这并不说明数字领域的每一个人、每一项资产都会成为赢家。相反，该行政令更多的可能是促使美国改进此前的战略，而不是让民众接受去中心化金融等领域的当前状态。

值得一提的是，在拜登加密货币行政令发布之后，比特币价格持续下挫。截至发稿，比特币价格下跌9.53%至38491.7美元。