5月20日，5年期以上贷款市场报价利率（LPR）超预期下调15个基点，1年期LPR保持不变。这是自2019年8月LPR定价机制改革以来，5年期以上品种首次单独下调，同时其调降幅度也创下纪录。

    在中期借贷便利（MLF）等量平价续作的情况下，5年期以上LPR完成单边下调，对定向提振中长期贷款需求起到积极作用，同时也传递出政策端稳增长的决心。

    此次降息可谓是在市场的“意料之中，预期之外”。“意料之中”源于降息的市场条件已经具备：一是前期监管多次引导银行负债端中长期成本下调及4月25日降准等措施，已为5月LPR下降打开空间；二是此轮疫情反复对4月社融及经济数据造成的冲击超出预期，尤其是居民及企业中长期贷款增长明显不足，提振信心、改善预期的迫切性提高。

    “预期之外”则源于5年期以上LPR的单独下调，传递出“稳地产”信号。而不久前，央行、银保监会已宣布将商业性房贷利率下限下调20个基点。

    此次5年期以上LPR下调，有利于降低按揭贷利率，改善房地产销售低迷的情况。同时，贷款重定价后，存量房贷成本将下降，有利于减轻老百姓负债压力，从而促进消费，实现房地产行业良性循环。

    事实上，经过多年发展，中国经济结构已然更加丰富多元，新基建、绿色经济、数字经济成为新的增长抓手，而这些领域不仅需要货币政策，还需要财政政策的支持。因此，在本轮纾困经济的政策工具中，财政政策的发力值得期待。

    此次5年期以上LPR下调有利于制造业等企业中长期贷款、基建等主要参考长端利率的项目融资，为“宽财政”打下基础。今年的政府工作报告也提前预告了财政政策的加码，包括安排中央本级支出增长3.9%；预计全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元，退税资金全部直达企业等。