虚拟货币连跌八周，抄底的XD们接刀子接的爽不爽？如上周预期，暴风雨前死一般的寂静，之后果然是一路阴跌

无论币圈人士如何吹捧虚拟货币的使用价值，但现实打脸，虚拟币的支付手段、价值尺度、流通手段、贮藏手段等功能说在婴儿阶段都有点言之过早，目前只是作为去中心化的区块链基础设施发挥促进交易的作用

以太坊以每秒13笔处理交易的速度一年处理4亿笔交易，假设每笔相较于现实世界中心化交易机构节省10美元（即创造10美元的价值），以太坊年营收40亿美元；净利润算他高达50%，及20亿美元利润每年

流通中的以太坊（抛去质押2.0的1000w枚和质押在别的网络的假设1000w枚）大约8000w枚

那么EPS = 20亿 / 8000w = 25美元

按牛市50倍P/E计算

1250美元是以太坊在牛市中的合理价格，现在才跌到1700，看来还有的跌

最近一两周作为6月的加息前的喘息期，却没做出像样的反弹，很难想象6月7月接连的加息到来还会崩成什么样

更加令人不安的是，虚拟币价从若干年前的与美股避险对冲，到近年的同步相关，再到近期的美股涨币价跌，已经走向了反向脱钩。类似于小盘股垃圾股在资金热时炒作高于大盘白马股，资金稳定时与大盘同步震荡，再到资金崩盘时先于大盘股下跌一样的流程，恐怕正在重演

况且目前经济周期正站在滞涨期和衰退期的悬崖边上，在未来相当长一段时间，资金的避险心态是看空币价的基本逻辑

大衰退的悬崖

比特币本身机制极为稳定，几乎无所谓基本面变化；而以太坊本身基本面的最大变化在于升级（The Merge），看多者期望升级之后带来的通缩和活跃度提升需求，能够刺激币价走高

那么问题是到底何时升级？目前距离升级完成还有3步，本周开始如火如荼的测试，以太坊创始人V神也在SHANGHAI分叉会议上造势说最早8月，也有可能9-10月。从去年底拖到今年6月，看样子还有可能继续拖下去，毕竟对于以太坊决策者来说，稳定安全的升级要远重要过保币价

况且，就算升级完成，币价真的能无视美联储收水逆势上扬吗？

投机需求减弱：炒币的推动力在于进场资金的充裕程度，即使以太坊增发减少，有多少美元愿意进场支撑币价，很难说（股市中已经一再验证，股东回购股票，相当于以太坊的燃烧和通缩机制，并不必然引起股价的上涨）使用需求也难言增强：升级完成后，Rollup和分片技术的运用，在提高链上活跃频次上限的情况下，链上活动的费用也将大减，毕竟以太坊是用来用的，不是用来炒的（对以太坊创始者来说，终究是希望越多的开发者用越低廉的交易费在链上开发应用，而不是高昂的币价和交易费劝退开发者）解质押后的抛压：SHANGHAI大版本更新后，被质押了近2年，升值4倍的大量以太币将允许解押，大家可以感受一下即将来到的抛压（同样参考股市中的原始股限售期满抛售狂潮）投机者的抛压：同投机需求一体两面，全球美元缩水，进入现金部门避险，抛以太币也难免了

升级完成的另一大影响，就是矿工的下岗；新发行的以太币将不由显卡挖矿决定，挖矿生意日暮西山，加上国内外政策持续加压、挖矿收益每日愈下、运营成本持续高企；矿工们也只能选择抛卡、抛币，对币价又是一层压力

挖矿收益史诗低   算力继续稀释收益    链上交易清淡