海通策略分析师称，历史上美股下跌时A股往往同步跌，但近期A股已和美股“逆向”，源于经济周期和股市估值位置不同。从A股的角度来看，美股市场的持续走弱是否会影响A股市场？其实历史上A股和美股整体相关性不高，1991年以来上证综指和标普500滚动3个月的相关系数均值为0.17， 2014年11月沪港通开通后该相关系数的均值也仅为0.40。但美股下跌对A股的影响较大，14年11月后美股出现跌幅10%以上的下跌时A股的走势往往会遭受拖累（详见表2）。就本次而言，去年底以来受俄乌冲突和全球流动性收紧等因素影响，去年12月至今年4月A股和美股普跌，但4月下旬以来美股经历了多次单日跌幅超过3%的急跌，而次日A股表现却与美股背道而驰，可见近期A股已开始对美股下跌脱敏（详见表3）。

为何近期美股明显下跌时A股依然能保持韧性？我们认为这背后主要源自于中美两国的经济周期错位，以及中美股市估值所处的位置不同：根据我们改进版的投资时钟框架，目前美国仍处在经济增长动能下滑而通胀高企的滞胀期，同时在政策上还面临美联储紧缩的压力，而我国已经处于政策托底经济的衰退后期，因此A股的宏观环境要优于美股；在市场微观结构方面，目前（截至2022/06/02，下同）A股的估值仍处于低位，万得全A的PE（TTM）处于2013年两轮牛熊周期以来的37%历史分位，而美股的估值依然处于中等偏高水平，标普500的PE（静态）处于1954年四轮牛熊周期（1990年两轮牛熊周期）以来的71%（50%）历史分位，因此估值位置的差异也在一定程度上解释了为何近期美股和A股走势开始“逆向”。

若对于A股而言本次美股小跌类似18Q4，扰动或相对偏弱。近期A股已经开始对美股的下跌脱敏，往后看，若本次美股下跌更偏向是阶段性调整，即便后续美股再次走低，对于A股的影响也将较小。参考18Q4美股小跌经验，标普500在18年10月时最大跌幅接近10%，而当时的上证综指已经从18年1月29日最高的3587点跌至10月19日的2449点，对应跌幅32%，而随着10月19日刘鹤副总理就经济金融热点问题接受采访，释放了稳定市场的积极信号，A股开始逐渐回升。但到了12月时美股再次大幅下跌，标普500当月最大跌幅16%，进而引发了A股的二次探底。值得注意的是，18年12月时上证综指从18年12月4日的2666点跌至19年1月4日最低的2440点，仅略低于前期低点2449点，且二次探底时上证综指也仅下跌8%，明显小于同期标普500 16%的最大跌幅。

和18Q4类似，本次政策不断发力下A股自今年4月27日低点以来已明显上涨。我们在前期报告《这次金融委会议与18年10月的异同-20220321》中分析过，当前我国货币、财政和地产政策均强于18年底，而18年12月美股下跌时，A股二次探底后也仅是略低于前期低点，因此目前来看即便未来美股再次下跌引发A股回调，我们认为A股低于4月27日低点的可能性较小。

此外我们在前文分析过，短期来看美国经济衰退并最终“硬着陆”的概率并不高。然而，若未来美国经济大幅走弱并引发类似08年的“危机模式”，后续可能将对A股产生较为明显的影响。回顾2008年，9月15日时雷曼兄弟公司正式宣布破产，美国金融危机彻底爆发并引发全球系统性风险，此后美股一路下跌至09年3月才见底，期间标普500跌幅达45%。而当时的上证综指已经从07年10月6124高点下跌至08年9月12日的2064点，跌幅达到了66%，但在危机背景下A股指数再次明显下探，上证综指直至08年11月才见底于1664点，相较9月的2064点跌幅仍有20%。

中信证券看好比亚迪

股民都慌了

中信证券老师最新发布研报：上调比亚迪目标价至481元，合理价值1.4万亿。至少还有40%空间。

研报称，比亚迪总市值突破万亿，公司未来高端化完善车型矩阵、提升品牌定位，为全球化和智能化提供支撑，“三化”逐步落地打开公司新成长空间。按分部估值法，参照可比公司平均估值，分别给予2023年公司造车/动力电池/控股比亚迪电子+半导9500/3300/1000亿元估值，加总得公司合理价值1.4万亿。

中信证券的研报一出，股民都慌了，因为股民们都还记得一些伤心往事。

2021年的2月，中信证券发布研报《贵州茅台:三万亿从头越长坡厚雪春风来》，将贵州茅台目标价上调至3000元，研报称，品牌&渠道持续进化下，茅台核心壁垒不断加厚。短期看，非标产品望率先催化增长提速，维护普飞价稳夯实潜在提价可能，1-2年维度期待更多增长势能释放。更长维度看，公司量价稳增基础扎实，具备长维度业绩增长的高确定性，望充分享受估值溢价。2021春节动销不断凝聚更强共识，白酒板块投资依然乐观，茅台攻守兼备，更多催化下有望引领行业上涨。公司市值站上3万亿后，仍有广阔长期空间，上调公司1年目标价至3000元，维持“买入”评级。而如今，大家看股价吧

2021年的7月，中信证券发布研报认为，宁德时代率先发布第一代钠离子电池，能量密度等性能、AB结构创新等超出市场预期，彰显公司极强的创新能力，引领产业发展。全球汽车电动化趋势确定，高端动力电池持续紧缺，同时全球储能市场临近爆发，公司作为全球大型电池龙头，充分享受行业爆发成长。能源变革带来的市场空间巨大，公司成长确定性高，具备长期配置价值。考虑到公司业务高成长性，给予公司2023年65倍PE估值，对应市值17550亿元，目标价754元/股。而如今，大家还是看股价吧

2021年的3月，中信证券发布研报上调腾讯控股目标价至820港元。

所以这次中信的研报一出，股民们真的慌了。所以重仓比亚迪的朋友们，可以观察一下。

唐山发布：举报电话已更新

6月13日，唐山发布

唐山市夏季社会治安整治“雷霆风暴”专项行动举报电话更新，固定

我办日前公布的唐山市夏季社会治安整治“雷霆风暴”专项行动举报电话0315-12389系警务督察专用举报电话。为便于更加清晰、便捷、高效地受理“雷霆风暴”专项行动举报，我办开通固定

特此公告。

唐山市夏季社会治安整治“雷霆风暴”专项行动办公室

2022年6月13日

稍早前，据群众反应，“网上公布的电话打不通，没人接！”

记者尝试拨打唐山市夏季社会治安整治“雷霆风暴”专项行动领导小组办公室 公布的举报电话（0315-12389），语音提示是“您好，您拨打的号码是空号”。记者换了多部手机拨打该电话，语音提示要么是号码错误、无法接通，或者“对不起，你要的电话忙。”

好了，今晚就这样，祝福周二的A股！