中国基金报记者 姚波

自2021年期货比特币ETF问世以来，投资者一直期待现货产品的出现。

近期的两项重大事件让不少人认为现货ETF呼之欲出。一是贝莱德、富达等华尔街重量级机构开始申报此类产。有分析师认为，美国证券交易委员会（SEC）可能会对比特币基金持比较开放的态度，而此前多年，很多发行商尝试但一直未能成功推出比特币的现货产品；二是最大比特币信托转换为ETF的诉求得到法院支持，为现货ETF问世提供了新的可能性。

不过，最新动态显示，美国监管机构推迟了富达等投资公司对于现货产品的申请。比特币市场快速做出反应，价格大幅下跌，基本抹去了自贝莱德今年6月入局后的所有涨幅。不过，今年10月申请推迟到期后，华尔街仍有望申请重审。

巨头申请现货ETF

9月1日，SEC再次推迟批准首只直接投资比特币的现货交易所交易基金。比特币从上涨转至下跌，目前价格低于26000美元。尽管今年加密货币上涨了50%以上，但仍然不及2021年底近69000美元历史最高点的一半。

这一推迟是近一个月内的第二次。此前的8月11日，SEC对21Shares和ARK投资管理公司的产品申报审核也做出了推迟的决定。

根据SEC网站发布的文件，该委员会对Bitwise、VanEck、Invesco、Valkyrie和WisdomTree的申请都做出了推迟的决定。贝莱德的一位发言人表示，该公司的申请也被推迟了。

SEC主席加里·根斯勒一直以来都反对设立现货比特币ETF，在他看来，推迟的决定是为了保护投资者免受这一充斥着“欺诈”行业的伤害。

比特币在今年6月中旬交易时价格约为25000美元，贝莱德意外地向SEC提交了一份现货比特币ETF的申请。贝莱德在推出ETF产品方面有着几乎完美的记录，比其它基金公司更有可能获批，许多人将贝莱德的举动视为产品终于即将亮相的先兆。随后几周，比特币价格上涨了20%以上。

加密货币的支持者多年来一直主张设立现货ETF，认为这一举措对投资者有益，也将有助于该行业推出更加接近传统金融行业的产品，例如此类产品将使基金经理更容易为客户配置加密货币资产。对一些支持者来说，比特币现货产品是更好的赚钱工具，一些人甚至预计这些基金可能在大牛市行情中赚取数百亿美元。

不过，监管机构显然不太愿意让现货产品问世，毕竟加密货币历史较短不够成熟。这个相对年轻的行业自诞生以来一直在与怀疑者作斗争，并且与监管机构的冲突也没有停歇。

信托有望转ETF

另一项有利现货ETF的法庭裁决涉及到资产管理公司Grayscale试图将全球最大的加密货币信托转换为ETF。由于产品结构的问题，该信托目前以相当大的折价在交易，引发市场对该产品结构和定价动态的担忧。

此前，SEC曾拒绝批准Grayscale将其比特币信托转换为ETF的申请，但8月末美国一家联邦上诉法院驳回了SEC的决定。

法院的裁决显示，SEC的决定相当“武断和草率”。法院认为，Grayscale提供了大量证据，足以证明其产品与SEC批准的比特币期货ETF非常相似。

在赢得对SEC的重要胜利后，Grayscale表示，将其162亿美元的信托转换为ETF，有利于创建和赎回基金份额，可为投资者解锁数十亿美元的价值。此前，该信托的封闭式结构不允许投资者在价格下跌时赎回份额，导致其与比特币之间存在大幅折价。

资料显示，SEC曾在2022年拒绝了Grayscale的转换提案，理由是基于比特币的ETF缺乏足够的监管，无法对可能的欺诈进行监测。Grayscale对此提起诉讼，指控SEC存在歧视，没有公平对待他们的产品。

不过，SEC也可能反诉，他们可以在45天之内要求华盛顿特区巡回上诉法院全体法官重新考虑这一决定。如果上诉法院拒绝受理此案，SEC还有90天时间向美国最高法院提出上诉。

据了解，SEC的行政裁决要受到司法的制约。这次也不是SEC在加密货币领域的裁决首次受到挑战。近期，一项法院判决认为，Ripple Labs的XRP代币在向普通公众出售时不属于证券，这意味着XPR甚至所有加密货币不应接受证监部门的监管。

10月将迎重要决策

SEC推迟了一系列待审议的申请，比特币价格的上涨也戛然而止。9月2日，比特币价格连续第三个交易日下跌，目前跌至25700美元。

10月份对关注ETF现货产品能否问世的人来说至关重要。在此次审批推迟之后，SEC在45天时限到期时需要回应投资者，SEC也会就Grayscale的决定采取相应的行动。

鉴于SEC拒绝现货ETF的原因是担心市场操纵，目前尚不清楚他们是否会在再审中通过产品申请。

9月还将带来另一波利好消息，SEC可能允许新一类加密货币期货交易，即以太坊期货ETF，这一产品的推出有望提高加密货币市场的人气。

来源：stcn