混沌值飙升的背景下，如何更清晰的感知周期性，发掘未来的叙事趋势显得十分关键。而投资机构作为创新叙事捕手，嗅觉一直相对前沿。鉴于此 OKX 特别策划《加密进化论》专栏，邀请全球主流的加密投资机构一同围绕当前市场的周期性、新一轮叙事方向以及细分热门赛道等话题进行系统化的输出，抛砖引玉。

以下是第五期内容，由 OKX Ventures 、LongHash Ventures 与 ANAGRAM 共同探讨 Web3 社交、消费赛道的未来发展，希望他们的洞察与思考对你有所启发。

关于 OKX Ventures

OKX Ventures 是领先的加密资产交易平台和 Web3 技术公司 OKX 的投资部门，初始资本承诺为 1 亿美元。它专注于在全球范围内探索最好的区块链项目，支持前沿的区块链技术创新，促进全球区块链行业的健康发展，并投资于长期结构性价值。通过对支持区块链行业发展的企业家的承诺，OKX Ventures 帮助建立创新公司，并为区块链项目带来全球资源和历史经验。

关于 LongHash Ventures

LongHash Ventures 是一家自 2017 年创立的位于新加坡和硅谷的加密原生风险投资公司。我们与创始人密切合作，建立他们的 Web3 模式并挖掘亚洲的巨大潜力。我们投资于，并与开拓开放经济下一阶段发展道路的具有远见的创始人们并肩前行。

关于 ANAGRAM

我们是专注于技术创新的机构。致力于通过人力和金融资本，帮助那些将所有权经济带给大众的创新。

1、本轮 SocialFi 发展较此前相比有何差异？

OKX Ventures 研究员：这一轮 SocialFi 聚焦于 Memecoin 交易和基于高分发协议（如 TON）的休闲游戏开发，较上一轮 NFT 周期更关注消费者和创作者工具。许多大品牌（如 LVMH、Nike 等）尝试在加密领域测试相关叙事但最终无法适应加密社区的超金融文化。而 Memecoin 交易和类似 Polymarket 等「赌场型 dApp」的成功中，我们看到这些迎合超金融化应用的加密 dApp 确实能够取得正向结果。其他趋势还包括：

从内容货币化到社交货币化

早期的 Social 类项目，如 Steemit 和 Mirror，依靠内容生产进行激励，但质量难以把控，导致低质量内容泛滥。而这轮，friend.tech 不可否认带来了新的实验——将社交关系货币化，每个用户成为"Key"资产，通过社交身份构建了一种全新的资产形式使得每个人都成为潜在的投资对象。Pump.fun 承接了 Friend.tech 的流动性创新思路，进一步推动低流动性 AMM 模型的叙事，并有效打通了链上资产在 DEX 和 CEX 之间的流动性转化路径。相比 Friend.tech，Pump.fun 更加专注于流动性模型与社交互动相结合，将资产流动性与社交活动深度绑定。而 UXLINK 的创新模式则是通过其 Link to Earn 模型——用户贡献自己的社交网络数据获得奖励，从而解决了仅依赖内容生产的不足，强调社交关系的价值转化，避免了短期金融激励的弊端。

去中心化与金融化的权衡

项目在去中心化程度上更加灵活。像 Farcaster 这样的社交平台，虽然强调用户对社交关系的数字所有权和内容控制，但其核心并非立即全盘去中心化，其亮点在于让用户掌控自己的社交数据，并且为未来的链上操作预留实验空间，其创新更强调社区驱动和社区文化。TON+Telegram 则是主打更务实的 Web2.5，通过小游戏等内嵌程序为用户提供便捷入口，将金融操作融入日常社交，增强社交身份的金融属性；逐步引入链上活动，降低向 Web3 的过渡成本的同时利用原有平台增强用户信任和体验。

除此之外，还有知识产权 (IP) 转移到链上的趋势。不断增加的 UGC 和 AI 生成内容是这背后的主要力量。

LongHash Ventures (Emma Cui) : 在这个周期中，基础设施已准备好支持大规模采用。

首先，扩展：Rollups、Alt L1s 和数据可用性层将链上活动成本降低到几美分或更低。更具创新性的 rollups（如 zkSync）使用状态差异通过聚合数据成本进一步优化它。

其次，互操作性：链抽象和基于意图的协议使链上资产和凭证能够在任何链上轻松识别或使用。例如，要在 SocialFi 上发送小费，Particle Network 可以无缝地跨多个链聚合资产并一步发送出去。

第三，账户用户体验：账户抽象、MPC、密码和社交登录允许用户与 web3 交互而无需管理私钥和 gas 费用。如今，Safe 协议已经保护了数十亿资产，其峰值比 Binance、Robinhood 多 1200 亿美元，与现实世界的银行相当。借助账户抽象，用户可以使用会话密钥登录 SocialFi 应用程序并授权多次链上交互，而无需每次都登录钱包。

ANAGRAM (David Shuttleworth): SocialFi 领域相比上个周期发生了显著变化，特别是在原始实验和新机制设计的数量上。在上个周期，构建者通常专注于替代现有的遗留系统，比如 Lens 的推出就是 X 的去中心化版本，Farcaster 也遵循了类似路径。然而，这个周期中，许多项目（如 Lens 和 Farcaster）不仅仅停留在替代现有结构，还开始实现更具吸引力的功能，例如 Farcaster 的 Frames。

这在很大程度上得益于底层区块链技术的进步。Lens 利用 ZKsync 启动了 Lens 网络，增强了其改变社交网络运作方式的能力。以太坊上的 Rollups 使网络及其构建的协议能够更高效地扩展，处理数百万笔交易。这种技术在上个周期中几乎不可用，现在得到了充分探索。此外，Farcaster Frames 等功能使用户能无缝地与在 Farcaster 源上运行的多个应用互动，并让开发者以「一键式」方式分发应用。这种创新和用户体验在上个周期中是不存在的。

为了扩大应用范围，Solana 最近推出了 Actions 和 Blinks，将 Solana 连接到整个互联网，让用户在任何网站或应用程序（如 X、Reddit）上执行多种操作，例如 swaps 和支付。这些新原语将链上操作转换为可共享链接，使设计空间比上个周期更开放。

另一个有趣的创新领域是社交与投机的融合。Friend.tech 和 Fantasy.top 是两个主要例子，它们结合了社交元素与用户互动，让用户在其中投机各种参数，例如 X 上帖子的受欢迎程度。Friend.tech 允许用户通过社区获利，并交易解锁不同功能的「key」（如独家应用内聊天室），而 Fantasy.top 则允许用户收集和交易与 X 上某些加密人物相关的 NFT。尽管许多知名项目都在挣扎着维系用户活跃度，但这些上个周期没出现过的新实验为未来发展提供了有用的指导。

2、Cosumer Apps 赛道目前发展现状如何？与社交的融合点在哪？

OKX Ventures 研究员：市场正在从「信任」为中心的传统模式过渡到「合约执行」为主的智能合约模型，而应用赛道也不再仅是巨鲸的游乐场，正向更广泛用户群体倾斜。用户不仅想要"赚快钱"的平台，更期待满足日常需求的消费应用。过去复杂的区块链操作和困难的用户界面正被简化，开发者意识到用户无需了解区块链，只需顺畅的使用体验即可。

渐进式 Web 应用（PWA）正成为加密应用的新分发方式，提供与 Web2 相似的流畅体验，并规避传统应用商店的 30% 手续费。在支付方面，加密支付体验正逐渐主流化，如 Venmo、PayPal 与 ENS 的合作，EtherFi 推出自己的信用卡企且与 Apple Pay 兼容等。Solana 的 Saga、再到 Seeker 的推出标志着 Web3 原生设备的发展，通过双击加密支付、内置种子库等便捷功能成为移动钱包，内置分发进一步提升用户体验。硬件、支付和分发的结合解决了操作复杂性，加速用户参与网络以及加密应用向主流市场的过渡。

无论是娱乐型还是理财型应用，最终都会进入金融化的轨道。一旦引入所有权（如 NFT 或代币），应用的金融属性立马显现。娱乐型金融化应用如小游戏和 memecoin 通过投机吸引大规模参与，而专注于投资与理财的严肃型 DeFi 应用则关注资产增值和保值。

Consumer 和 Social 的融合不仅是「社交平台上买卖加密资产」，许多加密应用正在以社交为核心，像 Polymarket 和 Pump.fun 这样的例子说明，社区和社交互动的力量是不可忽视的。社交元素能将用户牢牢绑定在平台上，因为人们天生就喜欢互动和分享，表达自己对特定事件的想法。

想象 memecoin 不再只是投机炒作，它可以是新闻本身，是社交元素和社会动态的缩影。人们围绕特定事件或话题进行投注或者与 Meme 互动，这在 DeFi 也至关重要。过去很多 DeFi 应用为了吸引用户，依赖巨鲸用户的交易量，而现在，带有社交功能的应用则开始依靠用户之间的互动和社群的力量推动流动性和参与度。

成功的应用必须融入社交元素，不仅是社媒平台，而是通过前端捕获用户之间的互动构建网络效应。原因很简单：你需要用户进入你的前端带来收益。没有前端，Uniswap 的对手也能直接利用他们的协议从中抢走用户。用户的熟悉感、互动习惯和依赖性是应用的护城河。前端的用户网络是驱动一切的核心——就像金融流动性对于启动协议至关重要一样，用户流动性对于启动应用同样重要。

加密的可组合性意味着智能合约可以从任何地方调用，从而使协议可扩展且可互操作。这种灵活性使内嵌应用可以直接与链上功能交互，想象预测市场直接在人们谈论新闻的地方出现；SocialFi 小程序可以让用户质押代币、关注交易或购买粉丝代币；而治理小程序可以让成员构思、协作和投票——所有这些都离不开承载的「替身前端」，链上金融交易可以融入熟悉的社交结构变得有趣而互动——在 DEX 上向其他交易者发送消息、与朋友的投资组合竞赛等等。

消费者应用的采用路径主要有两种：一种是优化现有产品，另一种是创造新需求。第一种通过不断打磨用户体验，使产品比市场上其他选择更好，这涉及利用底层技术找切入点做边际改进，同时利用代币改变社区行为和体验；后者则着重发掘用户未被满足的需求，开辟新的市场空间，这正是许多 Web2 产品的选择方向，比如 Twitter 一开始就重新定义了社交媒体领域。尽管后者有更高的 Alpha 潜力，但前者同样必不可少。若今天用户使用某个 App，需要经历漫长等待和繁琐流程，那这样的土壤无法催生出像 Twitter 这种全新需求的应用。

相反，抵押借贷类的产品则可以在现有需求基础上发展，即便存在操作复杂的问题，有需求的人也会主动克服。而创新需求的应用来说，用户不会自行填补这些空白。因此，过早将所有精力投入到 UI/UX 上可能并非最佳选择；只要能找到目标用户，不愁找到合适的供应商或合作方（例如承销商）来优化产品服务。

LongHash Ventures (Emma Cui) : 消费者应用作为 B2C 用例可定义为终端用户开发的任何应用程序。从这个角度来看，社交应用也可视为消费者应用。通过提升用户体验，社交应用的创新降低了无缝消费者应用的创建门槛。在 Web3 生态之外，Telegram 也成为一个重要的分发渠道。拥有 9.5 亿用户的 Telegram，是加密生态中最受欢迎的即时通讯应用，同时绕过了 Android 和 Apple 应用商店的审批流程和费用。

消费和社交都有强烈的动力吸引新用户，在产品中创建无缝的用户体验，并通过真实的消费者消费行为积累价值。例如，Catizen 拥有 3400 万用户，收入超过 2500 万美元。Ronin 和 YGG 等领先的游戏生态也有数百万用户积极在 Web3 上花费时间和金钱。

TON 也通过支持中小型 Web2 游戏开发商，展示了区块链如何为货币化、参与和创新提供新机会。通过引入代币化经济体，为内容创建和消费创建奖励系统，通过数字所有权促进参与。Web3 消费产品与社媒和小游戏等 Web2 平台的融合主要挑战在于简化 Web2 用户的 Web3 体验。虽然 Web2 在用户友好界面方面表现出色，但需要尽量减少 Web3 的复杂性（例如使用钱包和代币）以鼓励采用。另一个潜力在于去中心化的治理模式，平台和游戏通过社区投入发展，促进用户忠诚度和民主化所有权。

ANAGRAM (David Shuttleworth): 消费者和社交应用正变得越来越强大，开始为用户提供真正的实用性。这些应用形式多样，包括预测市场（如 Polymarket）、代币启动器（如 Pump.fun）以及更重社交的应用（如 Farcaster 和 Lens）。如果执行得当，这些应用会成为大规模采用和收入的强大驱动力。

在过去一年中，消费者应用为协议本身及其底层网络创造了越来越大的费用，同时也成为吸引新用户、增加流动性和推动区块空间需求的「灯塔」。它们对网络的 DeFi 领域产生了显著影响。例如，自 3 月以来，Pump.fun 产生了近 1 亿美元的费用，成为整个领域中利润最高的协议之一。更值得注意的是，它对 Solana 上其他 DeFi 应用的积极影响，如 Raydium 在 Pump.fun 最受欢迎的 7 月份活跃度达到历史最高水平，其月交易量高达 287 亿美元。Pump.fun 让代币发行和围绕其建立 meme 变得简单有趣，从而转化为对代币的实际需求。尽管这引发了对生态「杀鸡取卵」的质疑，但它为研究消费者与社交采用如何影响用户行为和网络结果提供了有效的短期实验。事实上，应用的短暂性本身已成为本周期的新趋势。

归根结底，成功的主要原因在于网络扩容的改进、用户体验的提升和稳定币的普及。在基础设施方面，区块链成本显著降低，性能也不断提升；并伴随着 Solana 的 Firedancer，以及 MegaETH 和 Monad 等超高性能链的出现持续改善。用户体验方面，多年的基础设施建设使得与不同链的交互变得前所未有的顺畅。只需几次点击，即可轻松接入任何链上的应用，且通常无需离开钱包。钱包内体验也得到了显著改善——从托管和交易转变为超级应用，解锁了一系列创新：从简单的消息传递和内容分发（例如，用于持有音乐会门票）到建立在它们之上的 DeFi 应用。尽管目前整体用户体验尚未完善，但与几年前相比已大幅改善。

与此同时，法币支持的稳定币已无处不在，用户在无需桥接或离开主链的情况下访问更多选择。此外，来自 PayFi 领域的应用让用户可以轻松法币入金、进行即时跨境支付，以及执行各种日常链上活动。这一切都达到了「用户在哪，服务就在哪」的效果，将构建完善应用所需的各个核心元素无缝整合于后台。用户可以点击 X 上的 Solana Blink 或 Warpcast 上的 Frame，瞬间连接到应用。这正是消费和社交进一步融合的起点，也仅仅是个开始。将 DeFi 功能整合到消费应用中的趋势也在不断发展。例如，可以将预测市场头寸代币化，使用户不仅能交易其押注方向，还能在持有押注时获得收益。

随着交易成本逐渐降低、速度提升，支付功能将更接近于 Web2 的体验（即即时且便捷），这也为消费类和社交应用的用例构建提供了更大的容量和设计自由。这些 Web3 应用的强大之处在于，它们不仅能实现全新的互动和协作方式，还能引领新的经济和社会规范的建立。

3、Web3 社交与消费未来的爆发点在哪里？

OKX Ventures 研究员：社交应用本质上是消费应用的一个子类。如果消费类方向是通过 Pump.fun 这样的应用处理高交易量，这些生态会继续扩展。目前他们可能缺乏大型 DeFi 组件（例如杠杆交易、做空等），但会逐步被开发出来。而休闲游戏社区，关键在于找到最可持续的商业模式，并思考发行代币是否是合适的选择。

许多链上应用为保持竞争力，将协议费用压低甚至为零，这吸引了短期用户和投机者，导致开发者被迫依赖增加用户活动和流动性来提升收入，而不是通过创造真正的长期价值，也就无法发展为大规模的消费类应用。为巨鲸开发比直面大众需求要容易得多，只需一股脑 Fully on-chain 并利用各种比如 MEV 的机会轻松实现利润最大化。大多应用的失败其实都是在「链下」，如出入金渠道、身份验证等日常行为的体验不佳。

因此，单靠现有的链上机制并不能真正解决用户留存问题。要突破这一瓶颈，Web3 社交网络需从金融驱动转型为以社会共识为核心的多功能用户体验平台——从统一门户无缝导航 NFT 市场、DEX、游戏和治理论坛等多个领域，并通过钱包与金融行为紧密结合。

应用爆发点来自社会共识、投机性和部落行为三合一。因为区块链天然具备去中心化共识机制，帮助用户围绕关心的事件、资产和动态达成协调与共识，并因此信任系统的可信性。

当前，许多应用依赖于 NFT 投资和流动性挖矿等短期投机行为，导致用户集中在「快进快出」的操作上。随着市场的逐渐成熟，应用需要通过内容过滤、智能化交易处理和社区管理来吸引和留住用户。

优化用户数据管理和质量过滤是确保用户体验不受金融化干扰的关键，可以提升链上互动的自然性和友好性，减少对投机资本的依赖。持久的社区、品牌忠诚度和归属感，以及强大且有粘性的用户社区，将决定应用和协议的成功。例如，Monad 通过培养用户成为社区守护者，鼓励他们参与部落行为并给予激励期待，这种社群驱动的模式将成为长效的增长点。

未来的社交网络也需要将社交数据层与金融层分离。用户不希望每次互动都伴随复杂的金融交易，平台应智能化管理这些互动，将金融交易隐藏在后台，再通过比如 AI 驱动的智能过滤和质量标准为用户提供更有价值的互动体验。

关键增长领域还会集中在如何通过去中心化的身份验证、行为证明（Proof of Activity）以及隐私保护增强用户信任和体验。平台可以有效管理和奖励真正为社区做出贡献的用户，而不仅仅是投机者。随着 ZK 技术和扩容解决方案的发展，用户将享受更加高效、安全的去中心化互动网络，尤其是私密消息和社交隐私保护方面。

LongHash Ventures (Emma Cui) :由区块链驱动的 SocialFi 和消费者应用可能成为加密经济的核心推动力的原因在于它们通过整合区块链到用户熟悉的场景中，提供全新的货币化机会、更多的用户所有权，打通广泛采用加密技术的途径。所有权和财务激励的转变将鼓励更多日常参与消费者应用以扩展加密经济。通过将 DeFi 与社交和消费者应用相结合为用户创造新的金融机会。质押或去中心化借贷等功能可以融入日常数字活动中，模糊金融和社交产品之间的界限，进一步扩大加密空间。除了简化钱包管理和安全等复杂性外，监管透明度和用户信任对于应用长期成功也至关重要。

我们看到越来越多应用旨在推动新用户、新资产和新链上活动。突破性应用通常很难归入现有的类别，脱颖而出的很可能是能利用所有新基础设施的优势、新兴垂直领域的热度以及加密货币的投机潜力的。

基于 Telegram 的 AI 驱动对话推动消费行为和游戏体验是一个亮点。Telegram 提供了无缝的用户体验，AI 代理伴侣创造了个性化、按需的体验，而消费品购买，例如收藏品和游戏内资产，则成为了自然的支出渠道，易于在链上和 AI 代理中实现。例如，Wayfinder、Virtuals Protocol 和 Theoriq 等都是让自主代理在链上执行交易的 AI 代理协议。尤其是 Virtuals 推出了可以在 Telegram 上与用户进行个性化互动的 AI 偶像，用户还可以在观看其 Twitch 直播后进行互动。

ANAGRAM (David Shuttleworth): 下一波的采用浪潮将主要由稳定币、RWAs 和支付创新推动，同时伴随着加密经济安全性的进步，至少在近期如此。随着美联储降息和全球利率回落，用户将寻求传统金融以外的新机会。稳定币不仅为用户提供无风险利率的通道，还通过协议费用实现价值累积，为开发者解锁新的货币层。利用原本闲置资本（如比特币储备支持）的稳定币也创造了独特的价值空间。同样地，RWAs 的创使用户无需许可即可访问多样化的金融工具，开发者也能利用底层 RWA 设计基础设施，例如由贝莱德的 BUIDL 支持的稳定币。

支付正在演变，远不止跨境转账这一功能。更强大的开发者正创建具有链上自主银行功能的应用，包括传统储蓄账户、ZK 支付以及 DeFi 原语（如链上借贷、质押和做市）。用户还可以在其非托管钱包中轻松实现 P2P 支付。此外，Eigenlayer AVS 的出现将为再质押市场带来实际需求，AVS 允许应用构建新的核心功能而无需重新部署。随着协议开始探索不同的可能性，再质押的需求面可能会显著增加。随着更多具有实质功能的 AVS 推出，共享安全的需求将推动再质押收益。

用户的选择日益丰富，可以进行借贷、质押、再质押和杠杆化等链上金融活动。对比两年前是一个显著的进步。目前，Uniswap、Pancakeswap 和 Orca 等主要 DEX 月交易量合计超过 1350 亿美元。Hyperliquid 和 dYdX 这样的永续合约平台实现了 120 亿美元日交易量。Lido 等流动性质押协议产生了超过 5.11 亿美元的累计费用，EigenLayer 等再质押协议管理资产超过 120 亿美元，Aave 等借贷协议管理着 190 亿美元。此外，Tether 和 Circle 等稳定币发行商每月的收入已超过 5 亿美元。

然而，除 DeFi 外，普通用户可参与的活动相对有限，大多数不直接涉及以上 DeFi 活动的行为也通常与金融投机相关。社交和消费类应用带来了将下一波用户引入加密领域的希望。

虽然 DeFi 应用将继续发展，但未来的迭代可能面临收益递减，改进的幅度也将逐渐缩小。而在社交和消费领域，仍有广阔的创新空间，即使微小的改进也能产生显著成果，因此从边际改进到真正推动变革的区别机会正在显现。

目前，许多产品仍处于实验阶段，需要企业级基础设施才能正常运作。用户也需要简单而熟悉的方式来访问这些应用。随着技术发展和进入壁垒抽象化，社交和消费应用有机会引入不完全追求投机或金钱收益的新型用户。

PayFi 和支付领域可能成为跨链应用的初步突破点之一，法币上链变得流畅，跨境支付几乎瞬时且免费，用户可以实现具有现实意义的整合，例如将 MetaMask 与万事达借记卡关联，从自托管钱包中直接花费加密货币。支付领域会是最实用的应用之一。创建链上传统银行体验的应用同样重要。这类自主银行让用户能够拥有传统储蓄账户，在 DeFi 中借贷资金，并参与其他链上活动，如质押——且无需中介参与。

稳定币的普及和其底层实用性的进步也非常值得关注。数字美元的不断演化，使其不仅限于价值存储或交换媒介，货币可作为基础设施层，使开发者在之上构建更多应用。新协议正在使稳定币更标准化和可互操作，提供新的价值累积方式，例如与用户共享协议费用，使持有稳定币的附加实用性比以往更具吸引力。

可验证计算是另一个可能产生深刻影响的领域。它允许开发者将各种从链上转移到链下，并在链上公开验证，而无需重新执行整个过程。从而优化性能，减少了产品链上逻辑的成本，并减少了攻击面和中心化依赖。潜在用途包括可验证预言机——通过在链下进行价格更新和输入，在链上发布更新的证明，从而扩展传统预言机架构的容量；跨链证明系统——在某一链（如以太坊）上提供活动的可验证证明，与另一链（如 Solana）上触发对应动作（例如跨链交换后的流动性池再平衡）。可验证计算在博弈论和机制设计方面有很多有趣的应用，例如允许用户在暗池中隐藏订单以避免滑点或利用隐藏-揭示功能在同时验证一篮子商品价值的情况下隐藏具体内容。

游戏领域也是一个潜在的突破点。不一定是 AAA 或最先进的第一人称射击游戏，可以是 8 位或 16 位的低分辨率游戏，专注于深度剧情、引人入胜的角色发展和有趣的玩法机制。鉴于区块链的无许可特性以及传统游戏市场的日益竞争，实力更强的开发者可能会转向新的分发方式，脱离当前的游戏产业轨道。

最后是 AVS。EigenLayer 有望吸引绝大部分 ETH（无论是原生还是质押），用户希望从中获得额外收益。该协议已实现超过 450 万 ETH（约 120 亿美元）的存款，其强大之处在于利用再质押的经济安全性拓展设计空间，EigenDA 作为首个实现的 AVS，已经为 rollup 提供了具有成本效益及高吞吐量的数据可用性。

越来越多垂直领域 AVS 正在涌现，包括网络扩容（如 ZK 轻客户端和证明者网络）、协调层（如 DePIN 基础设施）以协调算力交换，以及诸如 MEV 管理等更前沿的领域。随着这些服务持续创造强大的用例并推动其使用协议的增长，相应的 AVS 需求也将随之增加。任何协议都可以创建一个再质押和共享经济安全的系统，但最终，在其上构建的服务才是定义协议并推动再质押经济的因素。

4、如何看待 TON 生态的火爆与其所面临的挑战？

OKX Ventures 研究员：超休闲游戏短周期的特性使 TON 与 Telegram 成为用户接触加密的有效途。在注意力经济时代，健康的生态、稳固的用户基础和顺畅的入门体验正是开发者所期待的。而用户无需切换应用或掌握复杂的区块链知识，加密技术变得「无感知」则降低了应用门槛。

TON Space 自托管钱包的推出打破了资金流动性和使用的壁垒，稳定币的原生集成使其 DEX 流动性在短时间内达到 6 亿 USDT。此外，TON 的链下扩展与闪电网络设计支持原生高频低成本的微交易和链下支付渠道，从底层解决了可扩展性问题。早在 TON 生态火热之前，已经出现许多依托 Telegram 渠道的交易机器人如 UniBot、Banana Gun 等满足用户链上快捷交易需求，直接用托管钱包就可以运作。他们满足的是 Web3 用户的需求，如果项目方能找到满足 Web2 用户需求的产品，那钱包起到的作用就是流量和支付渠道，甚至不需要复杂的智能合约，让商业更简单。

TON 虽为开发者和创业者带来了新的机会和盈利方式——依托 Telegram 成熟的用户基础和代币用例环境推动社交产品迅速落地完成商业化，但目前大多数应用，尤其是游戏和社交小程序，仍集中在 meme 文化和娱乐投机性，多是简单移植自微信等平台的小游戏，核心吸引力并没有像金融服务或支付等其他应用那样充分利用加密货币的独特优势或是区块链安全透明的财务数据管理能力，但也说明 TON 正在从一个被验证的路径上加速迭代。而且，广告变现和内购结合的机会尚未被充分发掘，通过开放自有基础设施、为创业者提供类似「小商铺」的机会，仍然能为新产品提供流量和内购收入的支持。以支付场景为例，TON 可以进一步发展线上购物、社交电商、和线下活动的支付服务；在商品供应端，打通电子消费品、会展票务、电商商品等生态，以构建一个全栈式的消费者体验。

在引导用户和开发者构建更丰富的游戏化体验生态的同时，团队需要不断探索如何将日常的用户需求与链上世界连接构建稳定生态。比如，Web3 支付要大规模应用，需要一个如电商之于互联网支付的关键孵化场景。当真实场景中的支付需求成熟时，TON 的加密支付和金融服务才能迎来爆发。此外，TON 与 TG 的集成在非亚洲市场的扩展面临用户教育和观念转变的挑战，特别是在如何将通讯工具转变为多功能平台方面。

LongHash Ventures (Emma Cui) : TON 团队致力于打造类似微信的超级应用，结合即时通讯、社交网络、DeFi 和电子商务等功能，都以 TON 区块链技术为基础。他们的愿景是将其打造成 Web3 的门户，吸引数亿用户，并在 Telegram 用户友好且的无缝环境中、利用现有用户群实现数十亿笔交易。目标是利用 TON 已建立的分销渠道，逐步向 Telegram 的忠实受众介绍并让他们熟悉链上工作流程。

尽管追随微信成为超级应用的目标艰巨，考虑到微信的成长环境独特，如政府支持、与国内几乎所有银行系统集成及其早期发展缺乏竞争等。我们认为 TON 生态 正积聚势头，可能打造成短期至中期内最大的 Web3 用户入门渠道。我们曾撰写过关于 TON 生态增长及其潜在风险的研究文章。

ANAGRAM (David Shuttleworth): 过去一年 TON 取得了显著增长——$TON 代币市值从 2023 年的 20 亿至 40 亿美元，攀升至 2024 年的 80 亿美元，网络用户和活动也创下历史新高。凭借 Telegram 超 9 亿的用户基础和不断扩展的功能，TON 生态的潜力远超其他区块链。

然而，尽管采用率上升，TON 生态缺乏有意义的应用，用户只能投机底层代币。开发者激励不足，像其他链提供了数百万美元的财务激励来吸引 builder 和强大的应用，而 TON 没有这样的机制。此外，TON 缺乏与美元挂钩的本土稳定币，用户对稳定币的选择有限，依赖于从以太坊桥接的包封装 ERC-20 代币（如 jUSDT）。糟糕的用户体验严重限制了终端用户的网络流动性，加剧了部署应用的难度。

局面在 2024 年初开始扭转，两个关键因素是适当的生态激励计划和 Tether 原生推出。TON 基金会启动了开放联盟，分发 3000 万美元 TON 激励开发者与用户参与网络建设，使开发者有强大的动力开始部署更强大的应用并争夺用户注意力。行业的 Builder 质量非常有限，这变成了一场对抗游戏，开发者相互竞争，且生态也必须相互竞争以吸引最优秀的人才。如果没有强大的激励框架以及足够的流动性和用户需求，网络将无法获得有意义的关注。

今年 4 月，Tether USDT 的整合为 TON 网络引入首个美元计价的稳定币。这类稳定币（如 USDT 或 USDC）的部署对网络的成功至关重要。自 Tether 推出以来，用户活动显著增长，每日交易量创下新高，超过 370 万笔，增长了 530% 以上。同时，每日用户数也大幅上升，9 月首次突破 100 万，近期达 110 万，自 4 月以来增长了 752%。

随着流动性和激励体系改善，下一步就是部署新的应用。虽然 TON 的大部分增长近期才出现，且还有更多改进空间，比如更好的开发者工具，但其已准备好进一步扩展。如果强大的应用能入驻，TON 有机会真正以有意义的方式利用其分发渠道。否则可能会面临相当大的阻力，生态激励减弱导致更强大的应用部署在其他地方，用户流向下一个机会，生态之间的竞争进一步加剧。

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