原文标题：《FTX 首轮偿付开启，1120 万枚 SOL 即将解锁引发市场抛压焦虑，一场被高估的「狼来了」？》

原文作者：Frank，PANews

2025 年 2 月 18 日，FTX 首轮债权人赔付正式启动，标志着这场持续两年的破产清算迈入关键阶段。然而，市场目光却聚焦于另一潜在风险：3 月 1 日，FTX 破产拍卖的 1120 万枚 SOL 代币即将解锁，价值高达 19 亿美元。尽管赔付以法币结算看似「温和」，但 SOL 的巨量流通预期引发市场担忧，FTX 的资产抛售余波将再度冲击加密生态。究竟是恐慌情绪过度蔓延，还是风险尚未完全定价？

首轮仍有超 50 亿未偿付

据公开信息显示，本轮获得赔付的债权人类别为初始受益人，指索赔金额为 5 万美元或以下的小额债权人。根据 FTX 的重组计划，他们将获得全额偿还，并享有 9% 的年息。这部分用户最终可能获得 119% 的法币计价偿还。

据 FTX 债权人 Sunil 称，本轮偿还目前已支付约 8 亿美元，覆盖 16.2 万个账户，占预计 46 万个合格索赔账户的 35%。另外，大于 5 万美元的偿付需要等到 5 月 30 日以后。

此前的报道显示，第一阶段的总体偿付计划涉及金额为 65 到 70 亿美元。预计这轮偿付会持续到 3 月 4 日。但目前 FTX 并未公布第一轮的实际偿付金额。

只从偿付的角度来看，由于 FTX 选择的赔付方式为法币，因此偿付开始可能并不会对加密市场造成太大的动荡，或许还能为市场带来一些新的进场资金。

价值近 20 亿美元的 OTC SOL 代币解锁

市场对于 FTX 的恐慌情绪主要来自于 Solana 等加密资产的拍卖。截至 2023 年的文件显示，FTX 的资产总额还仅为 47.7 亿美元，和当时预估的 115 亿美元赔付金额相差 68 亿美元的缺口。随着加密市场在 2024 年迎来牛市，FTX 手中持有的加密资产迎来大幅上涨。

其中，给 FTX 输血最多的就是 Solana，SOL 代币自 2022 年 12 月以来最大涨幅超过 28 倍。作为 Solana 的主要投资人之一，FTX 手中持有大量的锁仓 SOL 代币。根据 @ai_9684xtpa 的监控数据显示，FTX 截至 2 月 17 日已经通过三次拍卖，售出 4100 万枚 SOL。其中，有 1120 万枚将于 3 月 1 日解锁。

据报道，这 4100 万枚代币并未通过二级市场直接出售，而是由 Galaxy（以 64 美元买入 2552 万枚）、Pantera 及其他买家（以 95 美元买入 1367 万枚）、Figure 及其他买家（以 102 美元买入 180 万枚）。总的来看，这些代币给 FTX 带来了 29.32 亿美元的入账，成为其在加密资产类别当中最多的一类清算收入。

关于 SOL 的解锁代币，这笔交易应该是此前就已通过拍卖完成，解锁后只是实现交付。当然，无论最终控制者是谁，这些代币都将进入流通状态，且已知的这些买家的成本又远远低于市场价。因此，的确存在获利抛售的风险，但这些即将解锁的 SOL 数量只占到当前流通数量的 2.3%。

Sui 已回购股权，APT、AVAX 等资产处置方式未知

2024 年 3 月，FTX 宣布以 9500 万美元的价格出售其投资给 Mysten Labs 的股份和代币。Mysten Labs 是 Sui 网络的开发公司。截至 2024 年底，这些出售的股份和代币最高价值 46 亿美元。对市场来说，如果 FTX 保留这部分代币，那么 SUI 的市场将迎来更大的压力。

除了 Solana 和 Sui 之外，Aptos 也是当初 FTX 重点投资的公链之一。据媒体资料显示，2022 年，FTX Ventures 和 Jump Crypto 领投了 Aptos1.5 亿美元的融资。不过，截至目前，Aptos 未公布这部分股权的最终处理结果。根据 2023 年 3 月 FTX 提供的数据显示，当时持有的 APT 代币数量为 500 万枚，不过，在 ARKM 的 FTX 链上地址当中，当前并未查询到 APT 代币的数据信息。以 2 月 19 日的价格计算，这部分的 APT 价值约为 3165 万美元。

截至 2 月 19 日，FTX 链上地址当中，持仓最大的代币为 FTT，共持有 2.57 亿枚代币，价值约为 5.05 亿美元。FTT 总市值仅为 6.57 亿美元，若抛售其持仓，价格冲击恐成最大风险。FTX 曾让用户填写了购买 FTT 的价格，但是在法币计价赔偿中 FTT 暂时计为 0，尚不确定 FTT 的持有者会如何获得赔偿。

在 2023 年披露的文件中，显示 FTX 还持有 142 万枚 AVAX（价值 3376 万美元）、3.6 万枚 BTC（价值 3.46 亿美元）、15.4 万枚 ETH（价值 4.1 亿美元）、2970 万枚 XRP（价值 7632 万美元）等主要加密资产。不过，截至到 2 月 19 日，FTX 公开的钱包地址上已经看不到这些资产了，已在清算期完成出售。截至 2 月 19 日，FTX 的链上地址持仓价值约为 12.69 亿美元。

随着 FTX 的偿付开始，FTX 破产事件也终于快要画上句号。经过 2 年多的蜕变，整个加密行业已经开始了新的格局，而 FTX 对行业的影响，已经日渐成为历史的一部分。所谓近期市场因 FTX 所引发的下跌，似乎更像是捕风捉影，或是当前市场震荡时期的恐慌情绪。

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