原文标题：《退市不跌反涨？揭开 ALPACA 背后的资本「轧空剧本」》

原文作者：Fairy，ChainCatcher

「退市炸弹」变「财富火箭」？

4 月 24 日，Binance 宣布将下架 ALPACA 代币。按常理，等待 ALPACA 的应该是抛售、恐慌和暴跌。然而，ALPACA 却一反常态，自公告发布以来，涨幅已超 650%。

如此离奇的反弹，是项目的「回光返照」，还是资本玩家早已埋下的伏笔？这场突如其来的狂飙背后，或许正酝酿着风暴……

图源：coingecko

退市倒计时变「屠空」时刻

4 月 10 日，Binance 开启第二批投票下币活动。一周后结果揭晓，ALPACA 在 17 个候选项目中高居第七，退市危机初现端倪。4 月 24 日，Binance 正式宣布将于 5 月 2 日下架 ALPACA，并将在 4 月 30 日清算永续合约。消息一出，ALPACA 价格从 0.0329 美元骤降至 0.029 美元，市值缩水至 500 万美元。

就在市场普遍认为 ALPACA 将一蹶不振时，戏剧性的一幕出现了：价格在 1 小时内从 0.029 美元涨至 0.0857 美元，涨幅高达 195%。这场突如其来的暴涨让空头措手不及，也为后续更疯狂的走势埋下伏笔。

4 月 25 日，Alpaca Finance 官方发文称由于交易量突破 10 亿枚，做市商曾请求增发代币维持流动性，但在社区反对后取消该计划。这一变动无疑又给空军来了一击。

于是，在 4 月 26 日 ALPACA 爆仓量甚至超越比特币，且以空单爆仓为主。整场行情，似乎变成了针对空头的「精准收割战」。

图源：Coinglass

「轧空剧本」

针对 ALPACA 的反弹，何一表示，这或许是买壳投资者通过短期操盘快速回本。我们根据社区用户 @LuBtc 888、@0x_ooorange、@Mumu_yay 的分析，梳理出一套完整的「轧空剧本」：

一、退市前提前布局

在退市公告发布前，「庄家」可能提前获悉或察觉异常，4 月 19 日前后疑似有吸筹动作。期间 Binance 上 ALPACA 的成交量明显放大，但价格涨幅却极为有限。

二、制造预期错位，「利空陷阱」出现

市场普遍预期「退市=暴跌」，散户和短线投机者集体看空，空单涌入，ALPACA 合约未平仓量飙升。「庄家」趁势在低位吸筹，底部大举建多仓，随后拉升现货价格，引爆连环空单爆仓。

三、规则变化加快轧空节奏

Binance 将资金费率收取周期从 8 小时缩短至 1 小时，ALPACA 资金费率一度跌至-2%，空头不仅承担爆仓风险，还要每小时支付高额「利息」，不得不加速平仓，导致加速轧空，拉盘的速度也迅速加快。

四、主力的盈利模式

· 现货市场：在退市恐慌中低吸筹码，拉盘制造「回光返照」假象，吸引散户追高后高位出货。

· 合约市场：持有巨额多头头寸，通过负费率机制持续收取空头支付的利息，实现双向获利。

ALPACA 后市悬念

对于 ALPACA 的后市走势，市场意见分歧。@Mumu_yay 认为，退市公告将触发清算机制，这意味着多空双方的仓位将被自动清算。在这种情况下，「庄家」不需要担心如何找到退出流动性，只需在高位横盘待命，等待清算触发即可。

然而，加密 KOL Kuang Ren 狂人说趋势 则持不同观点。他认为，从博弈的角度来看，庄家会选择在高点逐步建立多头仓位，然后再反手开空，借此砸盘现货，并最终通过清算完成利益最大化。因此，他的结论是，ALPACA 的走势会走向暴跌。

此外，交易员 @thankUcrypto 指出，一般情况下，下架前拉盘，也会在下架前砸盘。Binance 作为市场流动性最强的平台，如果在 5 月 2 日退市前不进行砸盘操作，那么做市商就只能等到退市后在其他交易平台砸盘。然而，其他平台的深度和买盘不足，这意味着砸盘的利润将大打折扣。

风暴未停，未来难测

随着 5 月 2 日的退市日期临近，ALPACA 的命运依然悬而未决。它的涨跌轨迹，也成为加密市场里一次典型的资本博弈缩影。市场永远在轮回，或许未来还会不断出现新的「ALPACA」，以不同的面貌上演相似的剧本。

在惊涛骇浪中，理智始终是投资者唯一可靠的锚点。面对短期情绪与诱惑，唯有保持清醒、擦亮双眼，才能避免在喧嚣中迷失方向。远离缺乏基本面支撑的高风险币种，警惕操盘与控盘的暗流。在海域航行，唯有稳重的舵手才能远离暗礁。

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