原文标题：《DeFi 狂热的背后：区块链保险的现状、挑战及未来》
撰文：简荻、照生

8 月 31 日，DeBank 数据显示，DeFi 协议总锁仓量突破 100 亿美元。从 10 亿到 100 亿，DeFi 用了 3 个月。

如今，DeFi 热潮仍在继续。

层出不穷的流动性挖矿，动辄数十倍乃至上百倍的收益回报，DeFi 的财富效应令人疯狂：DeFi 概念币平均涨幅超过 240%，诞生于 7 月的 YFI 更是在一个多月时间内成为 2020 年第一个「万倍币」，价格飙升至 3 万美元，一举超越比特币的历史最高价……

热闹的 DeFi 市场，让财富密码似乎触手可及，也让合约的安全性问题被遮掩。但随着 DeFi 的快速发展与资金规模的急速扩大，生态经济安全与极端风险问题时有发生。

无论是疏忽的合约漏洞，还是刻意设计的「杀猪盘」，DeFi 的火热背后，总是有韭菜正在为「认知」买单。

不管看好与否，DeFi 市场的狂欢已然开启。

根据链上数据资源网站 DeFi Pulse 数据，DeFi 协议锁定的美元总值从大约 5 亿美元迅速增长到了 10 亿美元，前后花费了 1 年时间。而从 10 亿美元到 100 亿美元，则仅仅用了不到三个月。

2020 年 8 月 31 日，整个 DeFi 世界中的总锁仓量首次突破 100 亿美元。到 9 月 2 日，总锁仓量再次攀升至 122.9 亿美元。

图：DeFi 锁仓价值量，来源：DeBank，01 区块链

但随着市场规模的急速扩大，DeFi 生态也出现了诸多急待解决的问题。DeFi 最大的特性在于对用户和合约的开放性，虽然这一开放性有效解决了传统金融领域由于缺乏公开透明性而引发的坏账、违约等风险问题，但这也使得其极易成为黑客攻击的目标对象。

下表展示了上个月，DeFi 生态中发生的 5 起危害程度评级为中级的典型安全事件。「万卉 Dovey」8 月 24 日也曾在社交媒体上爆料称，新的流动性挖矿项目 chick 被审计团队发现留有合约后门，团队可以随时将合约中的资金转走。

这些伴随着 DeFi 生态系统规模扩大而来的安全问题与风险事件，不仅影响着 DeFi 生态的健康发展，也对整个加密货币产业产生了不利影响。

表 1.2020 年 7 月发生的 DeFi 典型安全事件，数据来源：PeckShield 态势感知平台

在传统金融领域中，保险是一种管理风险的重要手段，一直是服务于实体和金融产业的「稳定器」，在促进金融经济健康发展方面可具有重要作用。

而在 DeFi 世界中，智能合约本身就意味着一切，而合约代码中的任何一项漏洞都有可能直接造成致命后果。在这样的市场中，保险的价值愈加凸显。

如今，为保障 DeFi 生态的健康发展，DeFi 保险已经被愈加重视。然而，DeFi 生态中的保险相关的实践才刚刚起步不久。

传统的保险业虽然发展历史悠久，如今也已经形成相对成熟的产品开发与运营体系。但不同于传统金融体系，以区块链作为底层技术而构建的金融生态——DeFi 本身就是一种去中介化的创新金融产业，故传统保险业所提供的中心化保险产品服务已难以适应 DeFi 生态中的新型风险。

若想具有针对性的为开放金融中常见的黑客攻击事件等安全问题提供风险保护，就需要利用区块链等新兴科技进行保险产品的改革设计，即基于区块链技术的不可篡改性以及强制自动执行的智能合约技术构建出新型的去中心化保险协议——DeFi 保险。这将是解决 DeFi 生态现存安全问题、防范风险事件发生最有效的方式，更是 DeFi 生态得以持续快速发展的前提条件。

现阶段，我们熟知的 DeFi 保险平台主要包括 Etherisc、CDx、Nexus Mutual、Opyn 、VouchForMe 、KeeperDAO、SWAP RATE 等，通常以互助资金池和金融衍生品这两种形式来提供去中心化保险服务。

其中，采用互助资金池形式提供去中心化保险服务的平台设计理念更像传统保险平台，即是将个体风险转移给集体的风险共担模式，但目前只有 Nexus Mutual 采用这种形式。

Nexus Mutual 是一个社区化的保险平台，主要提供智能合约保险服务，即仅针对 DeFi 协议中可能存在的智能合约漏洞风险提供相应的保障。与传统互助保险相似，在 Nexus Mutual 社区平台中，只有支付了一定数量（0.002） ETH 费用的社区会员方可购买智能合约保险，同时，平台的互助资金池也正是由这些会员所质押给平台的 NXM 来构建的，此外，这些会员将参与到对应智能合约的风险认定、保险定价、索赔评估等平台治理环节。

除 Nexus Mutual 外，现阶段其他保险平台主要是以金融衍生品形式提供去中心化保险服务，即通过提供具有一定保障性质的衍生品工具来达到防范风险的目的。相较于中心化交易所的传统金融衍生品，DeFi 衍生品保险具有无须许可、去信任的天然优势。以 Opyn 为例，其就是通过去中心化的期权协议来为资产价格变动提供对冲意义上的保险服务。

表 2. 两种形式 DeFi 保险的典型产品比较，来源：01 区块链

将两种形式的 DeFi 保险进行比较，采用互助资金池形式的 Nexus Mutual 平台拥有先发优势。它是最早进行 DeFi 保险探索的项目之一，且从统计数据方面来看，其自上线以来就发展迅速，2019 年的 8 月 20 日，Nexus Mutual 的保险金额为 615559 美元，累计保费为 3714 美元；在经过一年的发展后，即截至 2020 年 8 月 20 日，Nexus Mutual 的保险金额已达 37,756,000 美元，增长了大约 60 倍，累计保费达 280,956 美元，增长了大约 75 倍。

但是 Nexus Mutual 的互助保险特性使得其的交易对象只能是社区的会员。因此，一方面出于合规监管的目的，当前全世界有 17 个国家的用户无法成为会员，另一方面入会费用的存在也为使用 Nexus Mutual 平台的用户设置了进入门槛。这些原因的存在都会使得 Nexus Mutual 平台流失很多的潜在用户。

而以金融衍生品为工具的 DeFi 保险形式具有无须许可、无须信任的天然优势，也许在未来会对 Nexus Mutual 产生巨大的冲击。

此外，现阶段的 DeFi 保险产品还处于非常早期的开发阶段，其体系建设与产品创新都才刚刚起步，未来也许会有更多其他模式的 DeFi 保险诞生。DeFi 保险的竞争才刚刚开始，未来市场格局还未可知。

DeFi 保险是以区块链为底层技术依托所设计的保险产品，其设计理念通常秉持去中心化无需准入的网络、密码学技术验证、自主身份数据等原则，以非托管解决方案为主，没有明显的中心化机构控制金融活动。

表 3.DeFi 保险的优势，来源：零壹财经·Binary 根据财报数据整理

相较于传统的保险产品而言，DeFi 保险具有特有的技术优势。智能合约等技术的应用，使得 DeFi 保险各个环节将不再基于「人工信任」，极大程度上剔除了传统保险服务的中间环节，可有效减少保险公司成本，降低投保人的保费，提高保险赔付效率和透明度等。

目前，DeFi 保险尚处于起步阶段，未来的发展潜力与成长空间巨大。DeFi 生态存在的安全问题与频发的风险事件，以及自身产品优势都将推动着 DeFi 保险的飞速发展。可以预计，在未来几年，去中心化保险领域将出现越来越多的创新尝试。但立足眼下，在 DeFi 保险的发展道路上还存在着诸多需要解决的难题。

首先，现阶段全球的保险市场多是不透明的，是由少数大型保险公司所主导，DeFi 保险所要求的信息公开透明性，主流市场难以实现；同时，私人个体的专业保险知识的欠缺使得其自主参与协议的设定与维护难以成为现实。

其次，杠杆率的存在是任何一个金融市场都无法避免的风险，对于保险市场也是如此。虽然高杠杆率会对保险系统稳定性产生威胁，但是若是完全抵押，也会引发保险市场资本效率低下的问题，因此，一个成功的保险市场需要妥善处理资本效率与系统性风险之间的平衡。而当前的去中心化保险平台由于成熟度较低、波动性较强，大多在设置杠杆率时是偏向保守的，但是在传统保险市场中，未结保单大约是基础抵押资金的 50 倍，显然资本效率低下的问题会给 DeFi 保险占据市场份额带来阻力。

再者，操纵风险一直是任何系统都抗拒的，如何防范被操纵是产品设计与系统构建的关键，但是 DeFi 保险秉持的去中心、去信任的设计理念，将会对之带来挑战。

最后，DeFi 生态建设刚刚起步，且其底层设计依托的技术——区块链，也不过十数年的发展历史，无论是核心技术开发还是生态体系建设都还处于早期阶段，市场变动较大，早期经验严重不足且对风险把控能力的极为欠缺都将不利于 DeFi 保险的进一步发展。

综上所述，去中心化保险的未来发展还是一条未知之路，想要使之成为传统保险行业的有力补充甚至是替代选择，以及实现对 DeFi 生态安全问题与风险事件的有效管理，仍需不少时日。