来源：证券日报之声

本报记者 王丽新

随着5G、云计算、VR/AR等技术快速发展，“元宇宙”（Metaverse）正加速演化为可以映射现实世界、又独立于现实世界的虚拟空间，现实世界的人可以使用数字身份在“元宇宙”中娱乐、社交、学习和工作等，颇有电影《头号玩家》之感，打破了生活和游戏的边界。

基于“元宇宙”巨大的发展潜力，谷歌、Facebook、腾讯等全球科技巨头均加大了对该领域的资源投入。近日，元宇宙概念股Roblox股价连破新高，Facebook旗下的VR设备新品出货量超出预期，而在A股市场多年深耕与“元宇宙”概念相关产业的恒信东方股价也一度上涨。

带着对“元宇宙”产业的探索和疑问，《证券日报》记者独家专访了恒信东方VR平台事业部总经理、东方梦幻虚拟现实技术有限公司总经理甘健，试图揭开这一号称数字化社会发展必然的“元宇宙”领域发展现状、商业模式，以及多家科技巨头布局背后的深层逻辑。

探索“元宇宙”类似业务

值得一提的是，目前全球范围内对于元宇宙产业的发展还处于探索阶段，但其未来发展前景，已经受到全球科技巨头的关注。

在腾讯内部的2020年度特刊《三观》中，马化腾提出了他对未来的预判——“移动互联网十年发展，即将迎来下一波升级，我们称之为全真互联网。”全真互联网也即Metaverse元宇宙所倡导的，与现实世界平行、相互影响，并且始终在线。

“投资者平台上近期对‘元宇宙’概念提问确实比较多。Metaverse是一个很难一句话界定的概念，但恒信东方认为核心是四个关键词，创造、分享、社交、世界，这是逐步实现的过程，只有前三者构筑完成，才能搭建出‘世界’，也可以理解为一个在虚拟与现实之间的‘文明’。”甘健向《证券日报》记者表示，恒信东方一直深耕VR领域，理念是“以技术驱动，以艺术组合，一砖一瓦构建空间世界”，这与元宇宙概念所涉及的理念有类通之处，但并非完全一致。

据了解，恒信东方是一家主要从事数字文化创意内容生产以及技术服务的公司，拥有全CG及VR虚拟现实内容的创制能力和切合自身技术特点的工业化生产标准，CG及VR技术处于国内领先、国际先进地位。目前，公司涉及两个领域的VR内容创作产品，包括VR娱乐和VR教育，已上线及在开发的产品包括VR游戏《醉铁拳》《兔子岛宝贝》，VR创新型教育解决方案、VR未来教室等。

此外，近年来，恒信东方通过“内生+外延”链接海内外优质资源，逐渐形成一个以“技术+内容+场景”为核心的VR产业生态系统，上市公司及其参股公司打造了《本色中国》《侏罗纪世界VR远征》《拉克斯的魔幻旅程》《VR动物世界》等一系列优秀的VR作品。

“我们现在相关的业务有三块，一是VR影像、游戏的制作，二是儿童教育，三是LBE城市新娱乐业务。”甘健向《证券日报》记者表示，当前公司最主要做的事，是围绕线下社群的引流发行模式，是线上线下的贯通。目前来说，线上用户引流成本是高于线下的，而且从用户到付费用户再到复购用户，也可以说核心用户百分比非常低，甚至不到百分之一。因此，公司线下优势就比较明显，比如国内有数百个点的VR欢乐岛产品，其线下社群核心是依靠头部内容驱动，粉丝用户和高净值用户就会更多，同时线下用户本身就一定是付费用户，因此第一道门槛就比较好过渡。

此外，关于VR教育和LBE城市新娱乐业务方面，也是线上线下互通的。比如LBE业务是文旅性质业务，打造成为一个虚拟与现实结合的空间，里面会嵌套一些VR内容产品。而类似于TheVoidVR主题公园的VR应用业务，随着VR硬件和内容的两端发展，未来公司也不排除对这个方向探索的可能性。

定增9.85亿元深度布局VR

从数字世界发展的维度看，元宇宙并非一蹴而就，过去智能终端的普及、电商/短视频/游戏等应用的兴起、5G半导体基础设施的完善、共享经济的萌芽均是前奏。而当下全球疫情的持续以及Z世代YOLO（YouOnlyLiveOnce活在当下）文化的兴起进一步加速了元宇宙的到来。

据《证券日报》记者了解，Roblox是首家在招股书中提到元宇宙的公司。2021年3月10日，Roblox以直接上市的方式（DPO）于纽交所挂牌，上市首日涨幅达54.4%，市值一度飙升到400亿美元。2021第一季度，Roblox营业收入为3.87亿美元，环比增长140%；2020年公司营收为9.23亿美元，同比增长82%，主要是因为DPU（每日付费用户）的增长。

据东吴证券的一份研报指出，Roblox的收入来源主要是用户在平台内的花销，包括会员订阅服务、付费游戏购买和游戏内虚拟物品销售。而据甘健向《证券日报》记者坦言，公司也将积极构建包括VR游戏在内的不同模块，“未来我们也希望能形成像Roblox这样的平台，但目前还是一步一步先打好基础。”

“像UnrealEngine、Unity3D这样的游戏引擎，更着重于游戏研发和VR内容的创制，覆盖所有领域。”甘健向本报记者表示，“而我们覆盖的其实是垂直领域——游戏与教育。若覆盖领域很大，人力等各方面成本非常高；若做垂直，就能做得更深度，这是公司的优势。在垂直领域，开发者一定是更倾向于选择像我们这样的开发引擎来去做。”

值得关注的是，对于与“元宇宙”类通的相关业务的布局，恒信东方已经有所动作。2019年恒信东方发布定增方案，拟向不超过35名特定投资者发行不超过1.06亿股，募集不超过9.85亿元，用于适用于VR开发的AI虚拟生态引擎系统、VR数字资产生产项目、VR场地运营中心三个项目。该方案已于2021年1月25日获批启动募集。

“从这一次定增来说，核心做一个PGC内容引擎。针对PGC引擎，跟Metaverse有一些关联，但不能等同于Metaverse。因为我们本身就已经有了一个成熟的模式，只是说它可能比较贴近Metaverse，其实就是把每一个游戏产品模块化、通用化，去实现工业化的游戏制作标准。而现在的所有产品都会变成我未来工业化的素材。”甘健向《证券日报》记者解释道，这类似好莱坞影视工业化模式，早期先行攻克一些重资产、高技术含量的内容，有了一定积累后，再跟别人做同类项目，把更多精力、人力和成本放在创意和艺术等内容方面。然后，让公司以及合作的开发者能够更高效、“傻瓜化”地进行素材拼接，构成产品，再往后发展鼓励玩家来组合，也就是促进PGC（ProfessionalGeneratedContent专业生产内容）到UGC（UserGeneratedContent用户原创内容）的过渡。同步构建一个社交平台，实现UGC内容的分享，一个“世界”就建立起来了。

但不管当下的规划如何，收入始终是投资者对上市公司投资业务的重点关注指标。

“前期主要来自于发行游戏，未来主要是来自北美市场的内容发行以及整体的线下收入，其实就VR领域而言，国内目前只是开始。但是VR在北美市场已经呈爆发趋势，包括Facebook大量投入宣发资源的VR眼镜，在油管（Youtube）上广告曝光度已经很高了，未来的装机量一定会有一个高增长。”甘健向《证券日报》记者表示，恒信东方是最注重运营的VR研发公司，有大量研发人员，可以持续高频次迭代，比如每个月都推出新内容，这给线下运营场地足够的新鲜感和宣发热点，走出“过去VR内容一次性消费，没有长期留存用户”的困境。

“游戏圈里就有这样一句话，‘做游戏比玩游戏好玩儿’。”甘健向《证券日报》记者表示，在Metaverse概念里，未来用户会既有创造内容的乐趣，还能有额外收入的惊喜，让用户自己创造数字资产，创造游戏内容，然后供其他玩家去游戏并消费。对恒信东方来说，作为一个生态构建者，主要的任务是去维系生态的健康，延长整个生命周期。

（编辑 崔漫 白宝玉）