澎湃新闻记者 范佳来

“那是超元域（元宇宙）的百老汇，超元域的香榭丽舍大道。它是一条灯火辉煌的主干道，反射在阿弘的目镜中，能够被眼睛看到，能够被缩小、被倒转。它并不真正存在，但此时，那里正有数百万人在街上往来穿行。”

科幻小说《雪崩》里畅想的元宇宙世界，模糊了现实与虚拟的界限——2021年，越来越多的人开始相信，或许，它将成为我们的未来。

10月28日，Facebook首席执行官马克·扎克伯格宣布：Facebook将更名为“Meta”。这一源自“元宇宙”（Metaverse）的改名，彰显了Facebook这家全球最大的社交公司向元宇宙业务押注的决心。

尽管扎克伯格强调，元宇宙将运营成本增加100亿美元，且投资无法立刻见效，真正的商业模式或需等十年，但依然抵挡不住投资者的热情。

概念股沾边就涨、“网络虚拟地块”卖出百万美元高价……一夜之间，元宇宙概念点燃了整个市场，互联网的下一站是“元宇宙”，正成为市场上最流行的猜想。

天眼查数据显示，截至12月底，名称中含“元宇宙”的商标申请总量已超11404条，1582余家公司参与申请。9月22日之前，申请公司数量仅为130余家，这意味着在3个月之间，申请的公司数量已经翻了十倍以上。

到底什么是元宇宙？元宇宙又为何如此受青睐？至今仍处概念阶段的元宇宙，到底孕育着哪些投资机会？

什么是元宇宙？

元宇宙（Metaverse）一词由前缀meta（意为超越、元）和词根verse（源于universe宇宙）组成，直译就是元宇宙。

这个概念最早出自尼尔·斯蒂芬森1992年出版的科幻小说《雪崩》(Snow Crash)，该小说描绘了类似真实世界的虚拟世界——元界（Metaverse）。在《雪崩》中，斯蒂芬森描述了一个平行于真实世界的赛博空间，体验者戴上耳机和目镜，就可以通过虚拟分身的方式进入由计算机模拟、与真实世界平行的虚拟世界。

尼尔·斯蒂芬森1992年出版的科幻小说《雪崩》(Snow Crash)首次提到了“元宇宙”。

这个虚拟世界，在近年来上映的一些电影中已经有所体现。2018年上映的《头号玩家》，生动地将元宇宙图景具象化，电影中打造了一个“绿洲”场景，玩家可通过VR设备在虚拟世界中自由地探索、娱乐和生活。在今年的电影《失控玩家》中，只需要穿上特制的设备，就可在一个完全虚拟的游戏世界中获得真实的体验。

元宇宙究竟是什么？目前，目前并没有一个统一的标准和答案，《华尔街日报》指出，元宇宙被宽泛地定义为一个线上世界。在这一空间里，个人可以享受参加诸如虚拟音乐会等沉浸式体验、购买数字商品，并借助虚拟化身进行互动，在某些情况下，可以使用虚拟和增强现实的头盔来获得体验。

不少企业家、投资者也给出了自己的理解。

“下一个平台和媒介将是更加身临其境和具体化的互联网，你将置身于体验之中，而不仅仅是作为旁观者，我们称之为元宇宙。”扎克伯格曾经如此表态。

同时，他也提出了元宇宙八大要素：开发平台/套件、虚拟化身、家庭空间、隔空传输、跨平台互操作、隐私与安全、虚拟商品以及自然界面。

电影《失控玩家》中，只需要穿上特制的设备，就可在一个完全虚拟的游戏世界中获得真实的体验。

风险投资家马修·鲍尔（Matthew Ball）给出的定义是：“元宇宙是一个由实时渲染的三维虚拟世界组成的大规模、可互操作的网络，可由有效的、无限数量的用户同步和持续地体验，具有个人存在感，并具有数据连续性，如身份、历史、权利、物品、通信和支付。”

他提到，对元宇宙的准确理解是“移动互联网的准继任状态”——“元宇宙不会从根本上取代互联网，而是在互联网的基础上，不断地对其进行改造。”鲍尔认为，Metaverse 是一种能跨越数字和物理世界、私人和公共网络、开放和封闭平台的完整体验。它不是一个公司可以单独开发的产品，就像互联网一样，无论 Facebook 存在与否，Metaverse 都是存在的，它就是下一代互联网的进化方向。作为硅谷科技圈的共识，此前扎克伯格在接受采访时，曾经多次引用这个定义。

同样已经开始布局元宇宙的微软董事长纳德拉认为，元宇宙跨越了物理和数字世界，将人、物、场在商业和消费互联网中融于一处，“我们或许不该把它看做是单独的消费市场或企业级市场的现象，因为融合可能才是必需的。”

苹果CEO库克在接受《时代》杂志专访时则表示，“元宇宙”是个流行词，他更愿意称之为“增强现实（AR）”。

元宇宙产业圈另一家巨头英伟达CEO黄仁勋的观点有些不同，他认为各大公司之所以蜂拥入局元宇宙，是因为最终在现实世界中能减少成本浪费。“工厂希望投入少量资金来购买这种智能化系统，他们通过模拟可以节省数百亿美元的成本。”

英伟达Omniverse开发平台副总裁Richard Kerris在接受澎湃新闻记者专访时表示，元宇宙是对众多类型虚拟世界的广泛描述，是目前所知的一种网络演变。虚拟世界在呈现、体验和最重要的连接方式方面拥有共同的基础，这是所有类型的世界必不可少的。“这种网络的新演变将比物理世界大得多，几乎每个行业都将从参与和托管虚拟世界中受益。”

Kerris表示，想要实现高保真、物理级准确、可扩展、实时的虚拟世界模拟非常困难，并且要面临两个重大挑战。它需要让每个分散的个体都能参与并同时做到：第一，让每个人都能轻松参与高保真虚拟世界的创建；第二，将虚拟世界的模拟有效地扩展到数据中心和云中的计算机。

另一个挑战是模拟大型复杂世界。如今，几乎所有游戏引擎都仅限于运行一台计算机（游戏机、PC、移动设备等）。“如果想以更高的保真度模拟一个更大的世界，不能只靠投入更多的计算机来让它更快，将3D世界模拟扩展到一个节点是我们旨在解决的一个难题。”

元宇宙20年：从虚拟游戏起步，疫情后迎来爆发蜂鸟矿机

尽管看似“突如其来”，元宇宙概念其实经历了漫长的发展。

在光大证券的研报中，将元宇宙的发展分为多个阶段，分别是：潜伏期（2002年前）、 探索期（2003-2011）、资本布局期（2012-2016）、低潮（2017-2019）、元宇宙发展早期（2020年10月后）。

清华大学研究团队在《元宇宙研究报告》中分析称，元宇宙起源于虚拟游戏，最早可以追溯到1979年MUD游戏（文字交互游戏）。此后，随着MMORPG、Second Life、Roblox、Fortnite等游戏的不断推陈出新，最终迎来“元宇宙”概念的集体爆发。

清华大学研究团队在《元宇宙研究报告》中提到了元宇宙的起源

提到元宇宙的“前世”，不得不提的是其中几款重量级产品。其一是曾经红极一时的游戏Second Life（第二人生）。根据英国广播公司（BBC）的介绍，2003年发布的Second Life是世界首个现象级的虚拟世界游戏。在游戏里，用户有自己的虚拟身份，还能创建组织和商品，同时使用一种叫林登的货币进行各种交易。最流行的时候有数十万人进入游戏。

但是这样一个红极一时的虚拟世界，此后却依旧由盛转衰。“Second Life以高调的虚拟骚乱、基于游戏货币的庞氏骗局、围绕儿童的美容问题而成为负面头条新闻。”BBC表示。2006年，林登币可以与美元互换，用户规模迅速膨胀，最终，林登币引发了剧烈通胀摧毁了《第二人生》的虚拟世界。

“如果元宇宙成为了主流，Second Life所遇到的挑战会给我们带来警示。”BBC表示。

其二是被称为是“元宇宙第一股”Roblox。今年3月，沙盒游戏平台Roblox首次将元宇宙概念写进招股说明书，成功登陆纽交所，上市首日市值即破400亿美元。在招股书中，Roblox列出了平台具有通向元宇宙的8个关键特征：Identity（身份）、Friends（朋友）、Immersiveness（沉浸感）、 Anywhere（随地）、Variety（多样性）、 Low Friction（低延迟）、 Economy（经济）、Civility（文明）。这也是商业公司首次对这一概念进行定义。

Roblox创立于2004年，提供面向用户的3D数字世界客户端、面向开发者的Roblox Studio工具集，以及Roblox云服务，使玩家和开发者尽情在虚拟世界中游玩、竞技、社交。CEO 大卫·巴斯祖奇（David Baszucki）表示：“我们在17年前就预见了元宇宙的兴起，一直在钻研该领域的创新。”

值得注意的是，在Roblox中，玩家已能通过虚拟创作盈利。根据《时代》周刊的报道，在Roblox中，通过基于区块链的游戏，玩家可以将他们花费的时间转化为加密货币，还可以购买、训练类似于Pokemon这样的生物。“这些生物本身就是NFT，每个生物都单独注册在以太坊区块链上，有些市场允许玩家以加密货币出售这些生物。”数据显示，目前Roblox市值已经接近600亿美元，而去年4月份，其估值仅大约40亿美元。

“元宇宙第一股”Roblox

现阶段被视为“最正统”的元宇宙当然属于扎克伯格的Meta。从 2014 年用 20 亿美金收购 Oculus VR 开始，再到 2016 年开了一个全场佩戴 VR 头盔的发布会，之后组建了Reality Lab专注研发Immersive Technology，Meta对元宇宙的布局早在改名之前就已经开始。

扎克伯格的目标是，在未来10年，让元宇宙覆盖10亿人，实现千亿美元的数字化的经济规模，提供数百万个就业机会。此前12月9日，Meta宣布旗下的VR世界“Horizon Worlds”正式向美国和加拿大18岁以上成年用户开放，这是目前Meta最具象的元宇宙产品。

12月9日，Meta宣布旗下的VR世界“Horizon Worlds”正式向美国和加拿大18岁以上成年用户开放。

国内玩家：互联网巨头竞相布局

业内的共识是，实现元宇宙的真正落地，至少需要5至10年的时间。

根据民生证券的预测，未来元宇宙将分为三个阶段，第一阶段（2021-2030年）：在这一阶段中，沉浸式体验形成雏形，在虚拟世界中可以实现基本的娱乐、社交功能，少部分玩家对元宇宙形成归属感；第二阶段（2030-2050年）：虚拟/现实概念逐渐模糊：将消费、金融、生活服务等真实世界的元素接入到虚拟网络中，用户基数、使用时间进一步提升，元宇宙成为社会生活中重要的一部分。

第三阶段（终极形态，2050年以后）：元宇宙将形成“全真互联网”，达成类似《头号玩家》中“绿洲”级别的数字宇宙，到那个时候，虚拟和现实世界将密不可分，用户基数和使用时长达到极大，在虚拟世界中形成新的文明。

元宇宙未来发展的三个阶段预测 图片来源：民生证券

此前，国内互联网巨头已经就元宇宙争先表态。12月21日，百度宣布首个国产元宇宙产品“希壤”正式开放定向内测，首期上线的功能包括虚拟空间定制、全真人机互动和商业拓展平台。百度副总裁马杰表示，元宇宙的路还非常长，从现实考虑，先做好元宇宙的云基础设施。“元宇宙是个开放的世界，但我们谁也不知道开放世界最后会是怎样的状态，但我们可以想象它里面一定有很多具有创意的开发者，我们希望这些开发者使用工具时更简单。”

百度推出首个国产元宇宙产品“希壤”

网易CEO丁磊则表示，已经拥有全球领先技术储备，有能力快速抢跑。网易推出的伏羲沉浸式活动系统瑶台是元宇宙落地产品之一， 区别于传统视频会议的单一呈现方式，瑶台可以按照需求和创意设置活动场景，加入PPT嵌入式播放、同声翻译、会议分析等会务功能，还具有AI捏脸、表情迁移、动作迁移等能力。

网易伏羲联席负责人李仁杰告诉澎湃新闻记者，瑶台的后期发展方向是加入UGC内容，给用户提供大量素材和内容，创建专属活动室。用户UGC活动室大可以到上千人规模，小可以完成开家庭聚会Party、演唱会等等。

此前，腾讯也表示，腾讯有大量开发元宇宙的技术和能力。此前，腾讯互娱研发效能部副总经理李从兵接受澎湃新闻采访时表示，腾讯正在

腾讯的元宇宙产业布局 图片来源：民生证券

由于曾在科幻小说中栩栩如生地描写虚拟世界，刘慈欣曾被外界称为中国第一位“元宇宙架构师”，《三体》IP的持有者、三体宇宙CEO赵骥龙告诉澎湃新闻记者，三体的概念本身就能形成一个独立的元宇宙，其描述和细节设定具备了元宇宙的雏形，也是作为元宇宙形态的一部分存在的。“在多元化的元宇宙世界中，都可能出现三体宇宙的接口，比如三体本身的世界观、故事、经典场景和人物等，在多个维度上都会有结合。”

在他看来，元宇宙之所以在今年一炮而红，其深层次原因主要包括三点：其一是元宇宙的入口：VR和其他交互界面的快速发展，给人提供了更加纯净化的虚拟体验；第二是基础网络和算力的提升，5G和云计算等科技基础设施的丰富，使得进入虚拟世界的成本和数据交换变得成本更低，也促成元宇宙产业的发展。第三是受到一个以区块链技术为核心、更加自由和去中心化的技术和人文思潮的影响，区块链和数字货币相当于元宇宙世界里的等价交换物，使得人们可以在元宇宙的物理空间中找到精神寄托。

哪些产业最有机会？

根据摩根士丹利的报告显示，元宇宙很可能成为下一代社交媒体、流媒体和游戏平台。并且与当前的数字平台相似，元宇宙最初极有可能成为线下产品的广告和电子商务平台。

这也意味着美国潜在的消费者支出市场空间（TAM）高达8.3万亿美元，涵盖房地产、核心零售、汽车、游戏等领域。与此同时，摩根士丹利看到了更多沉浸式体验和解锁元宇宙的机会，包括在服装、化妆品、游戏、视频流、汽车、房地产和家居设计、音乐和教育领域。

摩根士丹利预测，美国潜在的消费者支出市场空间（TAM）高达近8.3万亿美元 图片来源：摩根士丹利

元宇宙概念走红，将利好哪些产业？

根据中信证券的研报显示，元宇宙成为下一个超级风口，元宇宙相关市场规模有望保持高速增长。元宇宙的兴起将带来VR/AR、AI计算实体等前端设备，区块链，NFT，虚拟货币等底层技术，以及5G，物联网，可视化数字孪生等后端基建等系列产业的快速增长，进而带动市场规模增长。全球元宇宙市场规模有望由2020年的5000亿美元增长到2024年的8000亿美元，年复合增长率为10%。

元宇宙的相关产业链公司

中信建投则表示，元宇宙是传媒互联网行业未来的长期产业逻辑，游戏在各类泛娱乐应用中，以其更加综合的娱乐体验，有望成为最先广泛推开的应用。产业领域，建议

瑞银集团（UBS）分析称，用户界面 （VR/AR耳机和眼镜）是通往元世界的门户，提供身临其中的3D用户体验，这些设备的普及率仍然很低，但它们的市场预计将比成熟设备增长得更快，并最终“将互联网体验带入下一个篇章”。

同时，计算（云/边缘计算）和网络供应链（从芯片组、内存和各种组件到系统制造商）是元宇宙的关键构建块。瑞银预测，受Al和5G应用蓬勃发展的推动，全球领先云服务提供商的总资本支出在2022年将同比增长19%（2021年同比增长32%）。瑞银预计，这将刺激资本支出的长期增量增长。

翻看多家证券公司研报可以发现，游戏、VR/AR、云计算、区块链等领域，是这些机构普遍认定的元宇宙风口受益领域。

元宇宙指数（META ETF）的表现和其中前十大持仓股票

炒房？炒币？风险不容小觑

区块链是虚拟世界和现实的桥梁，NFT是元宇宙中的潜在的经济载体。此前，虚拟游戏平台中的“炒房团”曾经引起广泛

根据《证券时报》报道，所谓的虚拟土地“炒房”逻辑，和现实炒房的概念十分相似。买入虚拟地块的公司会将这些土地先空置，等待元宇宙概念升温从而使它们升值。此外，这些投资公司也会花钱请建筑师设计虚拟住宅或购物中心，然后聘请游戏开发商来建设，开辟出许多生财之路。

NFT（非同质化代币）是元宇宙中的通用货币

目前，“元宇宙炒房”往往基于NFT（非同质化代币）进行。从这个意义上说，虚拟房地产交易，存在“炒房”又“炒币”之嫌。在追逐风口的同时，已有不少声音提醒元宇宙的风险也不能被忽视。正如21世纪初期的《Second Life》，爆红之后最终还是被用户所遗弃。《华尔街日报》援引研究公司Gartner研究员Mark Raskino的话说，未来的某个时候将建立起元宇宙中的商业运作，但到本世纪20年代甚至30年代可能都不会实现。

中纪委网站曾刊文表示，虚实融合已成为互联网发展的大趋势，但目前元宇宙产业还处于发展初期，距离大规模产品化还十分遥远。毋庸讳言，元宇宙产业具有新兴产业的不成熟、不稳定等特征，还存在一些潜在风险。

清华大学新媒体研究中心执行主任沈阳表示，元宇宙的概念布局仍集中于扩展现实及游戏社交领域，技术生态和内容生态尚未成熟，场景入口也有待拓宽，理想愿景和现实发展间仍存在漫长的“去泡沫化”过程。

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